根据美国银行（BofA）7 月最新调查，基金经理现将黄金（XAU）视为自 2023 年 3 月以来最被低估的资产。与此同时，黄金已从 3,900-4,000 美元区间反弹，两天内涨幅达 3.5%。
上一次该项调查发生类似逆转时，黄金价格还低于 2,000 美元，随后在 1 月份涨至 5,598 美元。至于历史是否会重演，则需关注美联储后续动作，以及美伊和谈能否达成。
基金经理时隔一年多首次看多黄金
美国银行（BofA）发布的 7 月《全球基金经理调查》涵盖了 181 位管理 4,840 亿美元资产的机构投资者。结果显示，净有 6% 的受访者认定黄金当前被低估，这是三年来该项指标首次由“高估”转为“低估”。
此次市场观点转变颇为剧烈。就在 2025 至 2026 年初，同一调查中曾有 40% 以上的基金经理认为黄金处于高估状态，尤其是在今年 1 月的行情高点附近。
在经历一轮剧烈再定价后，机构情绪出现明显回暖。目前黄金价格较历史高点回落约 26%，本月初已正式步入熊市区域。
市场数据账号 Barchart 在 X 上指出，目前黄金被低估程度已创三年新高。上一次类似信号出现是在 2023 年 3 月，彼时金价开启一轮上涨行情，几乎实现三倍增长。
除黄金外，现金水平已全线触发抛售信号
值得注意的是，基金经理对其他投资品种态度远不如此谨慎。据 analizy.pl 报道，机构平均现金持有比例已由 4.1% 降至 3.6%。按照美国银行的“现金规则”，只要现金占比低于或等于 4%，市场便会出现逆向抛售信号。
当前风险资产的仓位配置显得异常极端。创纪录的 82% 受访者认为，多头半导体股票已是市场最拥挤的交易，而 45% 则认为 AI 泡沫是最大尾部风险。同时，有 83% 的市场人士预计，美联储在 11 月中期选举前将不会加息。
黄金则处于另一极端，市场关注度和持仓均处于冰点。如果资金信号预示着股市即将回调，届时只有被视为“便宜”的主要资产管理人产品或许才会成为资金轮动的首选目标。
需注意的是，本次调查的时间区间为 7 月 2 日至 7 月 9 日，在停火协议破裂、油价跃升至 90 美元以上以及美联储“鹰派”言论再起之前。值得一提的是，受访基金经理对年底油价的平均预测为 71 美元，眼下这一预期已明显滞后。
黄金企稳 $3,900 支撑，但反弹受制于趋势线压制
日线图显示，市场情绪的回归恰逢技术反弹。黄金周三收涨 1.74%，报 $4,148，创 7 月 7 日以来新高，成功守住了 $3,900–4,000 的关键支撑区。
这一区域正好对应长期 0.5 黄金分割线——$3,943。买盘在该黄金比例位置积极介入，重现了此前黄金展望报告中所强调的关键价位。
动能也在悄然回升。日线 RSI 已回升至 52，从连续数周的低迷水平重回中性区间。此前类似的 RSI 反弹，曾直接推动白银突破关键阻力。
不过，长期走势依然偏空。当前金价依旧承压于自 $5,598 历史高点以来下行趋势线，该趋势线已临近现价区间，成为反弹的重要压制位。
首个阻力位来自该趋势线本身。若突破，则 $4,300-$4,400 区间将构成强阻力，这一区间与 0.382 斐波那契回撤位（$4,334）重合，较当前价格高出约 4% 至 6%。
若趋势线遭遇回撤，价格将考验下方 0.618 黄金分割位（$3,552），这一位置较当前价低约 14%。下周美联储决议临近，市场对 9 月加息的概率预期约为 60%，而美伊拟议的 10 天停火协议也将成为市场的短期催化剂。
当前，多数基金经理均认为黄金处于低估水平。接下来，市场走势将检验他们是先知先觉还是判断失误。
