2025 年黃金暴漲，油價暴跌，比特幣停滯。同時，企業財庫悄悄購買了數百億美元的加密貨幣。這些措施共同解釋了關稅、流動性與制度行為如何重塑進入2026年的市場。
CoinGecko的數據顯示這一年呈現鮮明對比。黃金上漲62.6%，油價下跌21.5%，比特幣收盤下跌6.4%。然而，數位資產財庫公司（DATs）投入了近500億美元於比特幣和以太坊，控制了超過5%的總供應量。
隨著關稅加劇不確定性，黃金蓬勃發展
黃金的優於表現 與關稅高漲的環境相符。貿易壁壘增加不確定性，削弱對長期貨幣穩定的信心，並鼓勵防禦性配置。黃金會立刻從這種組合中受益。
與成長型資產不同，黃金不需要擴大流動性即可反彈。它能回應政策風險與地緣政治壓力。隨著關稅不斷升高及全球貿易摩擦升高，黃金成為預設的避險工具。
油價吸收了比特幣停滯的成長衝擊
石油則呈現相反的故事。關稅會減緩貿易、壓縮製造業活動並減少運輸量。這直接影響能源需求。
2025年原油價格下跌21.5%，供應保持充足且非OPEC產量上升。在關稅制度中，石油表現為成長代理——而成長則被冷卻。
比特幣的 -6.4% 年反映出一場拉鋸戰。 關稅帶來不確定 性，理應有利於避險，但同時也耗盡了自由支配的流動性。同時，美國通膨維持溫和但黏稠，使金融環境保持緊繃。
結果是在十月清算衝擊後，出現了長時間的整固。比特幣沒有像石油那樣崩盤，也沒有像黃金那樣反彈。它等待流動性壓力停止加劇。
菲亞特的壓力暫時被壓制
儘管 關稅作為緩慢的國內稅收，通膨仍受控。成本逐漸由進口商和零售商吸收，延遲了消費者的流通。這讓法定貨幣壓力在頭條數據中被壓低，即使購買力悄然流失。
這種「慢燃」限制了風險偏好，卻未引發恐慌——這也是加密貨幣在區間內受限而非崩潰的另一個原因。
透過重置累積的國債買家
雖然價格掙扎， 但DATs積極買入。他們在2025年花費了497億美元，其中約一半是在下半年部署。截至年底，他們的持股規模增至1340億美元，年增137%。
這種行為象徵長期的信念。國債買家為了確保供應，會接受波動。在低迷一年內累積的資金，使比特幣和以太坊集中在強勢手中，並收緊了可用流通股。
整體而言，2025 年對加密市場來說是壓縮的一年。關稅偏袒黃金，損害石油，並透過抽取流動性延遲比特幣週期。同時，機構則悄悄建立起地位。
隨著關稅壓力停止惡化，賣壓減弱，比特幣開始重新走動。市場進入2026年時，供給更緊縮、持有者更強，且流動性改善後擴張路徑更為清晰。
