Grayscale 在一项指数中揭示，2025 年第三季度，山寨币提供了最佳回报。比特币的表现不佳成为该季度的最显著特征，而 BNB Chain、Prometheus 和 Avalanche 则在风险调整后的表现中名列前茅。
该指数主要由用于金融应用和智能合约平台的代币主导。围绕稳定币采用、交易所交易量和数字资产国库（DATs）的主题叙事极大地推动了这一优异表现。
山寨币主导第三季度表现2025 年第三季度被证明是数字资产市场普遍强劲的时期。根据 Grayscale Research 开发的指数，一些明显的赢家创造了最佳的波动性调整后价格回报。
在排名前 20 的最佳表现代币中，BNB Chain 位居榜首，在相对稳定的情况下提供了最有利的回报，相较于那些因过度风险而收益被抵消的代币。
紧随其后的是 Prometeus、Avalanche、Cronos、Beldex 和以太坊。
Grayscale 将数字资产市场根据协议的核心功能和用途分为六个部分：货币、智能合约平台、金融、消费者与文化、实用工具与服务以及人工智能。
七个表现最佳的代币属于金融板块，而五个来自智能合约平台。这些结果有效地量化了从货币板块的转移。最值得注意的是，比特币未能入选。
比特币为何表现落后Grayscale 研究中最引人注目的数据点并不是谁上榜，而是谁明显缺席：比特币。
尽管所有六个板块都实现了正回报，但货币板块明显落后，反映出比特币相较于其他板块的价格涨幅相对温和。在以风险衡量表现时，比特币并未提供一个有吸引力的表现。
入选资产主要受到新型实用性和监管清晰度相关主题的推动。这些主题特别集中在稳定币的采用、交易所交易量和 DATs 上。
根据 Grayscale Research 的研究，中心化交易所的交易量上升使得像 $BNB 和 $CRO 这样的代币受益。同时，DATs 的增加和稳定币的广泛采用推动了以太坊、Solana 和 Avalanche 等平台的需求。
特定的去中心化金融（DeFi）类别也表现出强劲势头，例如 Hyperliquid 和 Drift 等去中心化永续期货交易所，这些都为金融板块的强势表现做出了贡献。
作为一种点对点电子现金和价值储存资产，比特币对这些特定催化剂的暴露较少。这种缺乏暴露使得与功能性平台和金融服务相关的山寨币在风险调整后的表现中大幅上升。
