香港持牌加密货币交易所 HashKey 将于 12 月 17 日在香港联合交易所上市，成为该市首家上市的加密货币交易所。
这一举措标志着传统中国工业资本正式进入数字资产市场。
HashKey Holdings 于 12 月 9 日启动了公开发售，认购期持续至 12 月 12 日。股票价格区间设定为每股港币 5.95 元至 6.95 元，目标总募资额为港币 16.7 亿元（约合 2.15 亿美元）。该公司的股票代码为 3887，摩根大通和国泰君安国际担任联合保荐人。
这一上市不仅是企业发展历程上的重要里程碑，也为香港的虚拟资产政策框架提供了测试机会。自 2022 年发布“虚拟资产宣言”以来，香港一直积极构建其监管基础设施。仅在今年，监管机构批准了质押服务、加强了托管标准，并推出了稳定币监管规则。HashKey 的 IPO 提供了资本市场如何评估这一监管实验的首次客观指标。
股东结构值得密切关注。万向集团董事长鲁伟鼎持有最大股份，占比 43.2%。万向是中国最大的汽车零部件制造商之一，年收入超过 1,000 亿元人民币。
创始人肖风曾在中国资产管理行业建立了自己的职业生涯，随后早期转向区块链领域，持有 16.3% 的股份。值得注意的是，万向及相关实体在 IPO 后将保留超过 60% 的投票权，只有 8.7% 的股票可供公众交易。
鉴于中国大陆禁令，传统工业资本通过香港找到了进入加密货币领域的合规门户。这种动态关系展示了北京的限制与香港作为合规数字资产枢纽的定位之间的复杂关系。
财务状况呈现出复杂的局面。HashKey 在过去三年半的时间里记录亏损约港币 29 亿元，2024 年的亏损总额为港币 11.9 亿元。然而，交易量从 2022 年的港币 42 亿元飙升至 2024 年的港币 6,384 亿元，增加了 150 倍。这种增长吸引了包括瑞银资产管理、富达和鼎晖投资在内的九家基石投资者，他们承诺投资 7,500 万美元。
并非所有人都持信心态度。HashKey 的原生代币 HSK 在上市后暴跌，遭到中国社交媒体的激烈批评。一些投资者质疑在不稳定的监管环境中支持亏损企业的决定。
HashKey 在香港市场占有率超过 75%，管理着港币 290 亿元的质押资产，是亚洲最大的质押资产管理者。为减少对交易费用的依赖，公司推出了自己的 Layer 2 网络 HashKey Chain，并正在进军现实资产代币化领域。
香港的持牌交易所模式能否在全球市场中竞争，仍然是一个悬而未决的问题。而中国资本通过香港进行加密货币交易的尝试是否可行，又是另一个需要探讨的问题。HashKey 上市后的表现将提供第一个答案——这不仅关乎投资者，也为整个亚洲密切关注的监管机构和竞争对手提供了参考。
