Hedera 在 12 月 19 日触及阶段性低点后，近期实现短线反弹。截至发稿，$HBAR 价格较低点反弹约 11%。但这波反弹并未根本改变整体盘面：过去三个月，$HBAR 价格依然下跌近 50%，且近七日内依旧呈现弱势。
真正的问题不仅仅是价格走势，更在于资金行为。虽然币价反弹，但底层数据却显示，市场压力在持续累积。除非出现一个并不常见的助力，否则这波反弹极可能演变为“牛市陷阱”。
首个警示信号来自资金流动。
Chaikin 资金流量指标（CMF）用于衡量大户资金是否正在流入或流出某一资产，其原理是结合价格与成交量。当 CMF 指标持续走低，即使币价表面坚挺，也说明资金正在逐步撤离。
在日线图上，$HBAR 的 CMF持续下行，并多次触及一条主导资金流出趋势的下降趋势线。值得注意的是，这条趋势线连接的是 CMF 的不断创新低，而非价格本身，因此更具警示意义。它反映出机构及大户在持续削减持仓敞口。
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如果 CMF 跌破这条趋势线，将意味着资金由弱流入转向主动流出，这与当前 $HBAR 价格依然运行于下行通道内的整体结构相吻合。如此一来，11% 的短线反弹恐难形成持续突破。
不过，市场也存在一个潜在的对冲因素。
衍生品数据表明，当前市场做空情绪显著偏强。在 Bitget 交易所，累计空头爆仓杠杆金额接近 990 万美元，而多头爆仓金额约为 600 万美元。换言之，当前价位的空头持仓数量较多头高出约 50%。
只有在价格获得外部动力的情况下，这一点才具有决定性意义。
这种动力可能来自比特币。过去 7 天，HBAR 与比特币的相关性接近 0.85。相关系数越接近 1，代表两者走势越趋一致。
如果比特币上行，HBAR 价格有望被动跟随上涨，促使空头踏空，引发空头挤压行情，而非内生买盘拉动。如果没有比特币的强势，当前的空头失衡并不足以支撑行情反转。
目前，HBAR 已逼近下行通道的下轨支撑。
若 HBAR 跌破 0.10 美元区域，将进一步破坏区间结构，届时现有的多头头寸可能被加速清算。这一动向也将印证 Chaikin 资金流量指标（CMF）的信号，并加剧整体下行趋势。
如要扭转颓势，HBAR 需要依赖比特币的助力，并向 0.13 美元关口发起冲击。该水平与近期震荡区间的上沿重合，有望引发未来 30 天内新一轮的空头平仓潮。
在此之前，下行风险依然占据主导。
Hedera 此轮 11% 的反弹，更像是“死猫反弹”现象。所谓死猫反弹，指的是在整体下行趋势中出现的短暂回升，但最终难掩疲态，行情随即重回下行。
市场资金流动持续减弱，整体结构依然偏空。当前，仅有以比特币（$BTC）为核心引领的空头挤压，才有望阻止行情进一步下行。若无新的触发因素，趋势仍将承受压力。
