Flipster 解析加密永续合约发展路径

在 10 月份，一场 190 亿美元的清算风暴席卷加密市场，即便是经验丰富的交易者也为之动摇。这次由于过度杠杆、恐慌性抛售以及流动性减少导致的突如其来的崩溃，再次提醒人们加密货币最受欢迎的工具——永续合约，依然在创新与不稳定之间摇摆不定。

在接受 BeInCrypto 采访时，Flipster 产品负责人 Youngsun Shin 将当今的永续合约市场比作“一辆高性能汽车却没有足够的刹车”。对于他来说，加密衍生品的未来将取决于每个永续合约交易者都应该了解的关键因素。

永续合约能否突破赌局 Flipster产品负责人解读

对 Youngsun Shin 来说，这场事件与其说是崩溃，不如说是一场压力测试，揭示了加密市场的交易基础设施变得更加具有韧性。

“过度杠杆和流动性减少的结合形成了一个反射性循环——强制清算导致价格下跌，进而引发更多的清算。但去中心化交易所相对安然无恙地复苏，这突出显示了市场基础设施取得的进步，”Shin 解释道。

自 2021 年以来，永续合约（或称“永续”）已成为加密交易的核心。在一些平台上，杠杆率可飙升至 1000 倍，吸引了希望获得市场敞口的散户交易者和寻求流动性的机构参与者。

然而，这种推动市场繁荣的易得性已经超越了原本用于遏制风险的保护措施。

“现代交易所的简便性为更多类型的交易者敞开了大门，”Shin 说道。“可接入性和杠杆产品的扩展速度快于风险管理的迭代。”

这种在采用与控制之间的鸿沟仍然是该领域的关键挑战之一。许多新交易者因简单易用的界面和高杠杆率而感到自信，将永续合约视为老虎机而非复杂的对冲工具。

当宏观经济冲击，如美国近期关税政策调整波及市场时，常常导致自我增强的清算崩溃。然而，Shin 认为风险基础设施正在快速赶上。

“与 2021 年相比，清算引擎、资金缓冲和监管显著增强，”他指出。“我们正在看到真正的任务和实时的风险引擎，使当前的系统更强大，响应能力更强。”

从涨幅关注到价值维持

长期以来，永续合约市场一直由短期投机主导。交易者更关注资金费率、波动性和动量，而非基本面。据 Flipster 高管称，这一方法已在市场的基因中扎根数年。

“在相当长时间内，加密交易就像是一场动量游戏，”他表示。“但我们正看到从时机把握向长期价值创造的转变。”

这种变化在于对比特币 ETF、加密相关股票和结构性衍生品的需求增长，这些产品在风险管理和投资者行为上更接近传统金融（TradFi）。

随着机构和保守型参与者进入市场，Shin 预计投机性反应将减弱，取而代之的是更加可持续的思维方式。

“‘下一个暴涨的是什么’的问题正在慢慢让位于‘什么能够持续创造价值’，”他补充道。“这对加密行业而言是一个健康的演变。”

创新与责任的平衡

现在的问题是，交易所能否将两者的优点结合：传统金融的严谨和加密的开放性。对 Shin 来说，这种转变始于信任和透明，而不仅仅是产品的速度。

“要从赌博平台进化成成熟的交易所，必须将创新与责任结合起来，”他说。

这意味着结合强大的托管框架和储备证明验证，同时配备深度流动性池和 KYC/AML 流程，在不妨碍参与的前提下优先保护投资者。

在 Shin 看来，风险管理应内嵌于创新之中，这位永续合约专家将其比作在增加汽车马力的同时忽视更好的刹车技术。

“如果某个功能提高了仓位杠杆，必须同时上线相应的风险控制措施，甚至更早，”他指出。

DeFi 衍生品面临不可能三角

虽然中心化交易所（CEX）在用户保护与流动性结合方面取得了进展，但去中心化衍生品平台面临 Shin 所称的“不可得三者”困境。这是指在去中心化、结果确定性和深度流动性三者之间取得同时实现的挑战。

“你可以实现其中两个，但不能同时实现全部，”他解释道。“市场的未来并非完善三者——而是聪明地寻找平衡。”

随着监管压力增大和机构投资者对透明度的要求提升，这种平衡将变得愈加重要。

那些能够在合规性、资本效率和可及性之间取得平衡的交易所，将会定义永续合约交易的下一个时代。

从投机引擎到金融基础设施

尽管最近市场动荡不已，Shin 对未来的道路依然乐观。他表示，衍生品市场仍有广阔的发展空间。机构参与和监管明确性已经在推动市场对更复杂工具的需求。

他认为，未来的增长取决于将永续合约变得具有风险意识、透明性和资本效率。根据 Flipster 产品负责人的观点，这些特质能够将永续合约从投机工具转变为可靠的对冲工具。

“精细化的保证金系统、断路器机制和透明的资金费率将确保价格反映真实需求，而非操控结果，”Shin 表示。

他还强调，统一的抵押系统和基于稳定币的结算等创新对于提高资本效率和可预测性至关重要。专家指出，越来越多的专业交易者和机构对此期望甚高。

“机构将在设立市场诚信的新基础上起到关键作用，”Shin 总结道。“他们的参与将促使交易所采用压力测试、审计储备和符合传统金融基准的标准化保证金实践。这种结合——传统金融的问责性与去中心化金融的可及性——将使永续合约真正具备可持续性。”

加密永续合约曾被视为投机性赌博，但现在正被重新设计为市场结构的基石。然而，它们的演变取决于杠杆应赋予深刻洞见，而不是扩大混乱。

当交易者在追求获取机会、透明度和保护之间取得平衡时，永续合约市场可能会最终摆脱其赌场的声誉。如果能实现，它可能成为加密领域最复杂且准备面向机构投资的新前沿。