自 2025 年达到峰值以来，Stellar（$XLM）的价格已从 0.52 美元跌至 0.26 美元。作为领先的加密货币投资基金之一，Grayscale（灰度）在这次下跌期间灵活地管理了其 $XLM 持仓。
年末极端的市场恐慌继续加剧了负面预期。Stellar（$XLM）面临的挑战有哪些呢？
灰度持有超1.16亿XLM根据 Coinglass 的最新数据，Grayscale 的 $XLM 持仓自去年以来有所增加。在 2024 年 11 月，$XLM 录得近 600% 的增长，被誉为“神蜡烛”。
Grayscale 成功地在市场上涨前将持有的 XLM 从 7,000 万增加至 1.19 亿。这一操作显示了该基金作为“聪明钱”参与者的有效性，能够在市场重大波动前布局。
然而，自 2025 年初以来，该基金已停止增持。$XLM 的价格也未能创新高，进入下行趋势。相比 2025 年的高点，Grayscale 的 $XLM 持仓略降至 1.168 亿。
基金未进行大规模抛售反映了其投资者的长期视野。他们似乎认为 $XLM 在跨境支付领域中是一项有价值的资产。
更值得关注的是，Grayscale Stellar Lumens Trust（GXLM）的股票交易价格高于其实际净资产价值（NAV）。
GXLM 的市场价格为 24.85 美元，而每股净资产价值（NAV）为 22.29 美元。
市场价格大约比净资产价值高出 10-15%。这一溢价表明投资者愿意支付高于基础资产价值的价格。这样的情况在 2025 年的大多数交易时段内占据主导。
然而，当将 Grayscale 的 XLM 持仓量与超过 320 亿 XLM 的流通供应量相比时，该基金仅控制约 0.36% 的供应量。这个份额太小，无法对市场产生任何决定性的影响。
恒星币XLM如何应对抛售压力2025 年 11 月是一个关键时刻，七大加密行业巨头——Fireblocks、Solana Foundation、TON Foundation、Polygon Labs、Stellar Development Foundation、Mysten Labs 和 Monad Foundation ——正式成立区块链支付联盟（BPC）。
这一联盟旨在推动基于区块链的支付标准。BPC 专注于跨链集成，使 XLM 能够在其他生态系统中接触到数百万用户。这些发展可能在 2026 年推动需求增长。
“在第三季度，Stellar 网络的全职开发人员增长了 37%，是行业增长速度的 8 倍，”Stellar 表示。
与此同时，Stellar 生态系统在现实资产（RWA）方面继续呈现爆炸性增长。网络上的 RWA 总价值在 2025 年 11 月达到 6.54 亿美元的记录，从年初的 3 亿美元增长而来。
来自 RWA.xyz 的图表显示了资产代币化基金的重要贡献，其中包括富兰克林链上美国政府基金和 WisdomTree Prime。
然而，实际采用情况并不总是与市场情绪一致。近期分析表明，XLM 在 11 月的表现历来不佳。伴随着山寨币在极度恐慌中挣扎，XLM 可能难以摆脱整体负面趋势。
