在链上永续合约去中心化交易所（DEX）领域站稳脚跟后，Hyperliquid（HYPE）即将迎来自发布以来最大的一次压力测试。
今年 11 月，Hyperliquid 将解锁大量 HYPE 代币，这引发了一个关键问题：这种代币释放能否推动流动性和采用，还是会导致价格急剧下跌？
供需压力与短期价格走势根据 Tokenomist 的数据，11 月将解锁数百万枚 Hyperliquid（HYPE）代币，占流通供应量的约 2.66%。当一个项目一次性释放大量代币时，通常会面临稀释和抛售压力的风险。
从技术层面来看，多位分析师建议，HYPE可能正在日线图上形成头肩顶形态。如果该形态得到确认，可能会导致价格下跌至 20 美元，标志着短期修正阶段的开始。
与此同时，另一位交易员指出，近期的价格走势显示出“一些 TWAP 出现，缓慢有效的抛售”，这表明大持有者在有控制地抛售。该交易员表示：
“不太确定发生了什么，但会等待更多的明朗。”他说道。
另一方面，一些交易员在波动中看到了机会。根据 Route2FI的说法，“如果 HYPE 在 11 月收盘于 40 美元附近的 1 分钟蜡烛线，可能会成为一个短暂的收益农场。”
分析师提到，虽然短期内可以通过价格波动获利，但这种策略更适合经验丰富的交易员，因为 HYPE 解锁期间可能带来剧烈的波动。
链上收入与长期资产表因素分析尽管短期内供应压力似乎无法避免，但 Hyperliquid 的核心实力在于其链上收入的生成。据 Artemis 在 X 上分享的数据，过去 24 小时内，Hyperliquid 创造了超过 220 万美元的交易费用，超越了所有其他区块链。
本月初，有报道显示，Hyperliquid 占据了高达 33% 的区块链收入。这使其成为加密经济中费用收入最多的项目，堪称 DeFi 中的“交易费金矿”。如果项目将部分费用用于代币回购或销毁机制，则可以部分缓解 HYPE 解锁带来的抛售压力，并有助于稳定市场。
总而言之，即将于 11 月解锁的 HYPE 将成为该项目及其投资者的一大考验。短期内，稀释风险和市场谨慎可能会对价格走势产生影响。然而，Hyperliquid 的可观链上收入可能有助于抵消即将到来的供应冲击。这将取决于这些收入通过回购、质押或流动性计划的使用效果。
从长远来看，HYPE 的价值将取决于团队将实际收入转化为持有者的实际回报的能力，而不是依赖于解锁时的短期炒作。如果 Hyperliquid 证明其链上永续去中心化交易所的模式是可持续盈利的，那么 11 月的解锁不会成为终点，反而可能成为 DeFi 2025 中最具前景项目之一的重估里程碑。
