跨境稳定币流动量在 2025 年创下新高，首次超过了比特币和以太坊。这引起了国际货币基金组织（IMF）的严厉警告。
IMF 称，数字美元的激增可能加速货币替代，扰乱资本流动，并对新兴市场的金融体系造成压力。
IMF 最新的稳定币部门报告显示，该市场增长迅速，总发行量已超过 3000 亿美元，占整体加密资产的约 7%。
Tether（$USDT）和 USD Coin（$USDC）控制了超过 90% 的市场份额。根据当前的区块链数据，$USDT 的流通量为 1855 亿美元，而 $USDC 为 776 亿美元。
2025 年的不同之处在于这些流动的快速增长和变动的性质。尽管比特币和以太坊曾主导跨境加密交易，但稳定币现在已走在前面。
IMF 指出，稳定币流动的扩张速度快于原生加密资产，今年这一差距进一步拉大。$USDT 和 $USDC 的交易量在 2024 年达到 23 万亿美元，同比激增 90%。
IMF 最新的评估强调了一种结构性转变，即稳定币不再是小众的结算工具，而是全球加密活动的主要推动力。
在过去两年中，最大的两个稳定币的流通总量已超过三倍，达到约 2600 亿美元。预计在 2024 年，它们促进的交易量达到 23 万亿美元。
“稳定币的跨境性质可能简化汇款和支付，但也会使新兴市场的货币政策和金融稳定更加复杂。IMF 新报告探讨了这些挑战和机遇，”IMF 指出。
这不仅突显了稳定币的实用性，也展示了其给监管机构带来的挑战。尽管美国和欧洲仍是主要交易中心，但亚洲在稳定币使用方面已领先，非洲、拉丁美洲和中东的增长速度相较其国内生产总值（GDP）最快。
国际货币基金组织（IMF）指出，一个明显的趋势是，在高通胀或资本管制经济体中，消费者和企业越来越倾向于选择数字美元而非本地货币。
EndGame Macro 的研究人员认为，这一趋势并非加密市场的炒作，而是全球资金流动的一种结构性转变。在此背景下，他们将稳定币称为“美元系统的数字前沿”。
多数主要的稳定币由短期美国国债支撑，这使发行方在美国金融系统中具有显著的曝光度。同时，在新兴市场中，它们提供的收益率远高于传统银行账户。
这造成了一种矛盾：稳定币在全球范围内增强了美元的影响力，同时削弱了面对通胀或资本外流挣扎国家的货币自主权。
IMF 经济学家 Eswar Prasad 表示，稳定币提高了金融包容性，但也可能“强化美元主导地位”，并将经济权力集中在大型机构和科技公司手中。
报告警告称，快速且无监管的采用可能加剧资金流动的波动性，尤其是在市场压力事件中，用户纷纷涌向或逃离与美元挂钩的资产。
IMF 的一大关注点是监管的碎片化。稳定币往往比国家政策更快速地跨境运作。据该基金称，这创造了套利机会和无监管的流动性积累。
包括美国、欧盟和日本在内的主要经济体正在制定更明确的框架。然而，许多新兴市场仍缺乏关于储备质量、赎回权利或发行方监管的指导方针。
这种不匹配使得经济较弱的国家容易受到数字美元需求突变的影响，可能破坏本已承压的银行系统的稳定性。
这与近期渣打银行的一份报告一致，该报告提到稳定币可能从新兴市场银行吸走 1 万亿美元，因为储户将存款转移到数字美元资产中。
“随着稳定币的增长，我们认为将会出现几个意想不到的结果，第一个是存款可能从新兴市场银行流失，”该银行在一封与 BeInCrypto 分享的邮件中表示。
南非近日确认了风险，指出稳定币对新兴市场银行的金融稳定构成了威胁。
国际货币基金组织（IMF）的警告显示了一个更广泛的承认：稳定币不再处于边缘地位，它们在全球流动性、链上交易和数字支付中居于核心地位。
稳定币不断增强的主导地位也解释了为何稳定币市值往往引领加密市场周期，包括比特币和以太坊的市场周期及其流动性状况。
国际货币基金组织预计将在 2026 年初发布一份详细的政策路线图，重点关注储备透明度、跨境监管以及最低资本标准。
随着稳定币流动加速以及在新兴市场的采用加深，监管机构面临着一个缩短的窗口期，需要在数字美元成为国际价值转移的默认方式之前建立全球规则。
