近几年，加密货币和区块链行业见证了机构规模参与带来的巨大变革。如今，行业关注的焦点不再是“区块链技术是否可行”，而是“底层基础设施能否经受住机构入场带来的压力”，尤其是在市场剧烈波动、流动性分散或系统出现故障时。
2025 年，贝莱德（BlackRock）旗下 $IBIT 基金累计净流入突破 400 亿美元。2024 年 3 月，链上美国国债（Tokenized U.S. Treasuries）市值突破 50 亿美元，并在 10 月超过 80 亿美元。同年 12 月，摩根大通（JPMorgan）在 $SOL 网络完成了首笔 5 000 万美元的商业票据发行， 高盛（Goldman Sachs）也携手纽约梅隆银行（BNY Mellon）推出了链上货币市场基金产品。
技术发展方向已经明确。接下来，行业面临的难题在于托管架构设计、合规监管对接、传统系统集成以及通过持续运营来建立机构级信任。
在 2026 年香港 Liquidity Summit 峰会上，一场以“构建数字资产机构基础设施”为主题的小组论坛，将这些关键问题抛给了一线实践者。
本场对话由 BeInCrypto 首席战略合作官 Alevtina Labyuk 主持，嘉宾包括：Kyobo 生命保险全球战略合作总监 Chris Shin，未来资产证券（Mirae Asset Securities）数字资产业务高级经理 Jay Kim，AWS Web3 资深架构师曾鑫，富途控股全球数字资产负责人 Sherry Zhu，以及 Solana 基金会 DeFi 负责人 Ramzy Ali。
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未来资产证券的 Jay Kim 开场直言，机构落地过程中最大阻力主要体现在三个方面。首先是客户数据主权。韩国和香港对数据合规要求极高，法律禁止将客户敏感信息直接上链。Mirae 采取了混合模式，以应对这一难题。
他进一步解释道：
“我们正致力于把客户的敏感数据，包括所有交易数据都保存在链下，同时，只用区块链来承载资产的凭证与价值转移。”
托管则是更为系统性的挑战。传统金融由托管银行和集中登记机构构成，而数字资产对私钥的自主管理提出了全新要求，机构内部亟需制定新政策，并向监管层传达可信的安全方案。
除此之外，交易平台碎片化也是一大难题。市面上平台众多，既有以稳定币结算的，也有法币通道，抑或如 Hyperliquid 此类全链上结算方案。若想整合流动性，就必须逐一了解每个平台的底层架构。
“平衡十分困难，”Kim 补充道：
“这是每一家机构必须直面的挑战，但正是这些挑战推动着创新不断前行。”
Kyobo 生命保险的 Chris Shin 补充道，机构转型还需克服惯性。Kyobo 目前采用“先外建后内推”的混合模式——即，先在系统外搭建创新方案，经市场验证后，再凭此向内部及监管层展示成效，赢得更多支持。
他表示：“当在外部获得成熟案例后，我们说服公司内部利益相关者也会顺畅许多。”
富途控股作为亚洲头部金融科技券商平台之一，全球用户数超 2 800 万，此次布局加密领域并非“追赶潮流”，更是充分发挥传统金融机构的独有优势。
Sherry Zhu 用两个词高度概括：信任与便捷。监管牌照、品牌信誉及成熟的银行合作，使传统机构能够提供加密原生交易所难以复制的法币出入金通道。能够获得银行支持的“法币通道”远比表面看起来更具决定性影响力。
她表示：
“目前，我们已在香港、新加坡和美国等市场上线了加密现货交易。去年，我们在香港更是推出了加密资产的充值和提取功能。用户可以通过我们平台充值加密货币，完成提币后，还能无缝将资金用于购买传统证券。”
当然，挑战同样不容小觑。其中，人才缺口尤为突出。托管管理、密钥安全以及链上风险控制，都是大多数金融专业人士并不擅长的领域，行业融合需要时间。同时，牌照、合规基础设施及多元资产能力，这些结构性优势也难以被加密原生平台复制。
在底层协议层面，Solana 基金会的 Ramzy Ali 认为，机构信心最关键因素在于“持续稳定”。
Solana 过去一年处理了 1.6 万亿美元的交易量，单一状态 Layer-1 上的稳定币流动性约为 140 亿美元。Ali 指出，相较于理论上的可扩展性，真正影响机构决策的是链的上线率与交易可靠性。
“归根结底，基础设施的要求始终如一。”他强调。
除了性能层面，机构还需要便于合规的工具。Solana 已推出基于零知识证明的身份验证服务，让应用可以在不泄露隐私数据的前提下验证钱包资格。同时，Solana 还开发了 Layer-1 层级的私密交易执行环境，直接保障链上交易隐私。
这些创新，旨在实现传统金融与去中心化基础设施的融合，帮助机构兼顾创新与合规。
与此同时，AWS 的曾昕则以业务视角重新诠释了“韧性”。
“在平静时期，外界很难判断一家机构的实力；真正见分晓的是市场出现剧烈波动的那一天。”他表示。
昕将云弹性比喻为“收入保险”。对于数字资产平台而言，流量激增、清算瀑布以及极端行情并非小概率事件，而是常态。基础设施必须具备足够抗击冲击的能力，确保服务持续稳定。
每一个市场的成熟，往往悄然到来。不在于新闻稿件，而是体现在参与者不再追问“能否用”，而是直接默认“肯定能用”。
几位嘉宾对于加密市场迎来这一时刻的判断不尽相同，但背后的共识高度一致。
Kim 认为，里程碑标志将是股票上链——不是简单的代币化基金，也不是远程挂钩基础资产的衍生品，而是“股东权益直接上链、在公链流通的真实股票”。他指出：
“一旦你真正将股东权益通证化并上链，所有基于此之上的金融产品，也将不可避免地迁移上链。”
其中的深意不容小觑。上市股票构成了绝大多数传统金融产品的根基。如果这些基础资产迁移至区块链，那么所有以其为底层的金融业务也将随之同步上链，这不是选项，而是必然结果。
Ali 将这一定义为价格发现机制的问题。目前，比特币的价格主要由中心化衍生品市场决定，而美国股票则由纳斯达克主导定价。他抛出的核心问题很直接：究竟什么时候，全球有影响力的资产会率先在链上完成价格发现？
一旦出现这种情况，区块链上的流动性池将从此前的“备选方案”成长为市场最深的资金池。届时，机构不再只是把加密货币市场视为参与对象，而是将链本身视为真正的市场。
Zhu 的观点更加偏向监管层面。她指出，关键节点将是香港或其他主要司法辖区，正式允许加密资产按与传统证券同等地位用于保证金抵押。这样一个政策转变，将对会计准则、风险管理模型和机构参与意愿带来深远影响，这种变革是单靠基础设施建设无法达成的。
Shin 则再次强调韩国法律环境的重要性。韩国散户市场活跃，但缺乏机构层面的深入参与。原因在于，监管路径尚未明朗。只有当政策足够清晰，像 Kyobo 这样的大型机构才能放心投入资金与资源，而无需担心随时会遇到监管变化的风险。
几位嘉宾达成的“共识”或许是：行业转折点不会以突破的姿态降临，而会以常态化、逐步过渡的方式呈现。
讨论进入尾声，话题从技术架构转向现实进展。如果说基础设施还在搭建中，今年底行业格局会出现怎样变化？
Chris Shin 表示，Kyobo 并未等待韩国本地监管给出明确指引。相反，他提出，企业将选择在监管已明确的地区率先布局。
“因此我们并不完全依赖韩国本土监管者，而是计划在海外寻找更稳定的监管环境，建立数字资产平台。”他说。对于 Shin 来说，前进的关键不在于等待监管许可，而是率先将企业汇聚在实验创新更具可能性的法域。
Jay Kim 的看法更注重结构调整。Mirae Asset 正在韩国及全球市场推进面向零售客户的链上原生通证化产品平台。不过他坦言，在实践过程中不可避免会与传统系统做出一定“妥协”。他补充道：
“部分去中心化特性……或许最终只能与传统体系做出某种折中。目前我们还处于过渡阶段。”
Sherry Zhu 强调监管突破才是关键。在香港，她预计未来政策将推动“跨品种保证金”模式，将加密资产纳入更接近传统证券的合规体系——不仅能用于抵押，更能够深度整合进券商的资产负债表。
Ramzy Ali 则抛出了最具前瞻性的标志性节点：第一个完全原生“链上 IPO”直接挂牌上市。他认为，这样的突破将不仅仅是象征意义，更是行业结构性转折点。
曾信则没有进行具体的市场预测，而是重申了基础设施的重要性。“当云基础设施足够成熟，用户甚至感觉不到它的存在。”他指出，这提醒着行业：最具变革力的创新，往往是不被用户察觉的那一部分。
Labyuk 在结束发言时，再次强调了台上嘉宾反复提及的核心观点：机构参与加密领域，已经不是遥远的未来设想，而是正在现实中逐步落地。各大企业正在积极推进生态建设，从板块整合、托管服务，到多司法辖区的合规探索，层层推进。尽管基础设施尚未完全完善，但业界建设者们已在不断前行，推动行业蓬勃发展。
