机构资金正持续流入数字资产市场，但焦点已不再是投机性的主流山寨币。相反，当前资金集中流向资产代币化、托管服务和链上基础设施等领域。
在近期举办的 BeInCrypto 数字峰会圆桌论坛上，来自交易所、基础设施及资产代币化平台的多位高管，深入探讨了传统金融如何切入加密市场。
参与讨论的嘉宾包括 Phemex 首席执行官 Federico Variola，Polygon 全球投资者关系及市场结构负责人 Maria Adamjee，OpenEden 创始人兼首席执行官 Jeremy Ng，以及 Lisk 投资负责人 Gideon Greaves。
Polygon 全球投资者关系及市场结构负责人 Maria Adamjee 表示，机构投资者早已不再纠结加密资产是否进入投资组合，如今关注的核心问题是如何配置比例。
“机构投资者如今已经不会再争论加密资产是否应被纳入投资组合。”Maria Adamjee 强调，“他们的关注点已转变为如何将其作为一个新兴资产类别进行合理配置。”
不过，她同时指出，大型资产管理机构普遍并未直接在波动剧烈的代币上承担账面风险，而是通过资产代币化、托管及链上结算等方式，获得实际运营层面的接触。
换句话说，他们更倾向于“买入”基础设施的接入权，而非参与价格波动的投机。
Phemex 首席执行官 Federico Variola 则表达了相对谨慎的观点。他质疑机构是否已真正做好长期深度布局的准备。
“目前真正全力投入加密领域的公司仍然不多。”Phemex 首席执行官指出，“许多机构合作的方式，依旧以不影响自身主营业务为前提。”
他还提醒，当前的热度未必能够承受长期熊市所带来的考验。“如果未来经历更长时间的下行周期，当前我们所看到的高涨兴趣或许也会大打折扣。”他说。
这也带来一个关键问题：机构究竟是在进行战略配置，还是仅仅以对冲创新风险、同时严控风险敞口为主？
OpenEden 创始人兼首席执行官 Jeremy Ng 认为，资产代币化的实物资产领域，是机构参与加密市场的最有力理由。
他指出，对冲基金参与加密市场的意愿持续上升，而且 2026 年预计还会有更多增配需求。同时，他强调，资产代币化正在解决一个实际难题——成本问题。
“当大型资产管理机构将产品发行上链时，可以大幅降低成本，”Ng 表示。区块链可作为底层的记录凭证层，直接取代传统的登记代理人和基金管理人。
对机构投资者而言，这与其说是理念选择，不如说是追求更高的运营效率。
不过，当前仍存在结构性障碍。
Polygon 的 Adamjee 指出，机构在为多数加密代币定价时面临难题。“这些代币的价格应当基于收入还是基于网络价值？”她表示，“目前并没有真正的市盈率（P/E）参考。”
因此，机构配置仍主要集中在$BTC、$ETH及底层基础设施相关资产。广义的山寨币市场尚缺乏传统金融所依赖的估值体系。
Ng 也表达了类似担忧。“90% 已经发行的代币缺乏真实的商业模式，”他说，“这些项目基本没有实际产生费用收入。”
缺乏营收模式和明确价值捕获机制，导致大量代币在机构尽职调查环节直接被淘汰。
Variola 也坦言，行业本身需承担部分责任。他表示，一些交易所长期以来过于激进地推动新币种上线。
“行业自律亟需加强，”Ng 补充道，并称目前市场上的代币总量实际上应当更少。
Polygon 的 Adamjee 也认可这一说法，认为现有的激励机制导致代币种类泛滥。交易所依赖上币手续费推动营收，导致“增长”与“质量控制”产生矛盾。
这一现象使得机构投资进场更加复杂。大型资产管理机构高度重视资产的透明度、可持续的收入以及可预期的市场结构。
综上所述，嘉宾传递出的核心观点十分明确。传统机构并未“全盘接纳”加密文化，而是在积极利用区块链技术提升效率。
他们更偏好低波动性资产、合规产品包装，以及传统金融产品的代币化版本。在当前阶段，主流机构主要布局底层基础设施相关赛道。
至少在现阶段，基础设施建设与资产代币化成为主流焦点，投机性代币则被远远甩在身后。
机构投资的下一个增长阶段，或许不再完全取决于价格周期。关键在于加密行业能否打造出具备收入模式、清晰架构和完善问责机制的企业，从而更贴近传统资本市场的经营逻辑。
