2026 年上半年，机构投资者在 Wintermute 场外交易（OTC）平台的现货交易量占比创下新高，达到 72%，较去年同期的 59% 显著提升。 这一转变成为加密市场风向的重要信号，表明如今是华尔街主导市场节奏，而非散户投资者。
Wintermute 的 OTC 流动性报告指出，蔓延许久的熊市让大量散户资金转战美股等市场。因此，机构资金在加密资产定价中的影响力进一步提升。
华尔街加速渗透加密市场
对冲基金、数字资产金库（DATs）、资管公司以及家族办公室等机构，正推动这 72% 的交易占比。Wintermute 表示，这一比例已刷新了历史纪录。
与之相比，2025 年下半年这一数据为 61%，而 2025 年上半年仅为 59%。
“当机构交易量占比达到四分之三时，市场结构基本由机构主导。”
Wintermute 将机构主导市场直接归因于波动性下滑。比特币（$BTC）历史实际波动率在数轮牛熊周期中已从约 70% 降至 45%。
机构投资者更倾向于淡定持仓而非追逐短期波动，这种“耐心”成为波动率大幅收敛的关键原因。
BeInCrypto 此前持续追踪机构资金集中的趋势。目前，机构资金主要聚焦于比特币、以太坊 以及少数主流 DeFi 资产，而非遍布于各种小众代币。
机构投资者在加密市场反应更为迅速
无论是机构还是散户，当某一代币出现放量上涨时，双方都会入场，但两者的持仓周期明显不同。
机构投资者通常在行情启动当天就大幅减少操作；而散户则会在随后的 3 天内持续活跃。
目前，散户在整体市场中的占比持续下滑。这导致山寨币行情往往出现“冲高即落”现象，周期性行情持续时间明显缩短。
衍生品与资产代币化迎来机构补位
机构参与不仅仅局限于现货市场。过去一年里，Wintermute 场外交易台上的山寨币期权交易量同比增长约 3.4 倍，增长周期从 2025 年下半年延续至 2026 年上半年。
这一趋势最初以比特币和以太坊（$ETH）等主流代币的“收益策略”交易为主。如今，机构资金正逐渐渗透至更多山寨币等细分市场。
寻求收益的资金流，往往会抑制价格剧烈波动，而非加剧上涨或下跌。Wintermute 指出，这一现象此前已在比特币（$BTC）和以太坊（$ETH）市场长期存在，如今正逐步蔓延至其他主流山寨币。
与此同时，RWA（现实世界资产代币化）指的是将诸如债券或房地产等链下资产，以加密代币的形式映射到链上。2026 年上半年，这一赛道的市值实现近 50% 增长，总规模已达 310 亿美元。
这一变化契合了更广泛的市场趋势。资产代币化已成为当下交易量整体走低背景下，为数不多依然保持高速增长的细分市场之一。
这对新一轮山寨币行情意味着什么？
Wintermute 认为，市场结构已经发生明显转变：如今整个行情越来越反映主力参与者的特征——他们更具耐心、选币更为谨慎，并且较多采用衍生品策略而非现货交易。
散户投资者的操作依然分散在更广泛的资产池，而机构则更倾向于集中布局。如果未来市场主导权持续由机构资金把控，那么下一轮行情中真正受益的优质标的数量，或将较以往周期明显减少。
