宏观分析师之间围绕 ISM 制造业采购经理人指数（PMI）的可信度展开了激烈辩论。专家表示，这一关键经济指标被过度用于预测商业周期和比特币市场的顶部。
这场冲突突显了传统经济模型与现代金融条件驱动分析之间日益扩大的分歧，其影响深远，甚至波及到加密市场的预测。
ISM 争议分裂宏观分析师 加密交易员重新评估 2026 比特币峰值全球宏观投资者（GMI）的宏观策略师、CFA Julien Bittel 对华尔街许多常用指标不屑一顾，认为它们已经过时或被误解。
“违约率、ISM、PMI、职位空缺、零售销售——这些都不是领先指标……一切都取决于金融条件的变化，”Bittel 写道。
Bittel 解释说，GMI 的专有美国同步商业周期指数整合了数据中的前瞻性元素，包括早期的就业信号，并且该指数在 2022 年年中开始上升，早于 ISM 和其他指标的反弹。
根据 Bittel 的说法，劳动力市场的逐步降温实际上是一个积极信号，为降低利率和经济复苏铺平了道路。
然而，宏观策略师 Henrik Zeberg 提出了相反的观点，呼吁对将基于调查的指标视为现实保持谨慎。
“ISM 不是商业周期或经济。它只是一个调查！在 2022 年 7 月，许多人根据相同的 GMI 分数预测衰退。但我们并没有看到。也许这个分数需要校准？”Zeberg 写道。
他们的公开分歧引发了关于ISM PMI应有多少权重的更广泛讨论。该指数衡量美国制造业活动，已连续超过七个月低于中性 50 水平，显示出收缩。然而，这并未与全面衰退相吻合。
历史上，ISM 指数的变动也与比特币周期的主要顶部相关，这一联系最早由宏观投资者 Raoul Pal 推广。
这种相关性现在已经引起了加密社区的关注。分析师如 Colin Talks Crypto 和 Lark Davis 认为，ISM 的长期停滞可能意味着比特币的牛市将远超其典型的四年周期。
“过去的三个比特币周期顶部都大致与该指数一致，”Colin 指出。
这位分析师建议，如果这种关系成立，比特币价格的周期顶部可能会在 2026 年年中出现。企业家和比特币投资者 Davis 也表示赞同，他指出，尽管大家都预计 2025 年第四季度会达到峰值，但 ISM 尚未显示出真正的扩张，这意味着本轮周期可能会深入到 2026 年。
较弱的 ISM 通常意味着经济复苏延迟和市场扩张时间更长。尽管当前面临关税和全球需求疲软等阻力，延长的收缩阶段可能会延长更广泛的商业周期，而不是结束它。
虽然这可能意味着比特币价格将呈现更为渐进且持久的上升趋势，但也警示不要期待过早的峰值，因为 2025–2026 年周期的讨论正在形成一个将传统经济与数字资产联系起来的重要叙事。
