日本10年期政府債券殖利率於2025年12月飆升至1.98%，為1990年代以來最高。此時，市場正準備迎接12月19日日本銀行（BOJ）的政策會議。
此舉引發全球貴金屬反彈，自2023年初以來，黃金和白銀分別飆升135%和175%。同時，隨著亞洲交易所強制拋售加劇，比特幣正面臨壓力，凸顯市場對日本匯率變動反應的分歧。
日本債券殖利率達到1.98%
數十年來，日本維持近乎零利率，透過日圓套息交易支撐全球流動性。
投資人以低利率借入日圓，以資助全球高收益資產，實質上出口超低利率。
預期的 25個基點升息，將利率提高至0.75%，從絕對值來看看似溫和，但變化的速度比水準更為重要。
i3 Invest執行長Guilherme Tavares 警告 ：「套入交易風險：沒有人知道真正的後果何時會顯現，但這種持續的轉變很可能會抽走市場流動性，並可能透過保證金追繳及其他強制去槓桿引發連鎖反應。」
分析師認為日本央行的此舉不僅僅是國內調整。
「當日本殖利率變動時，全球資本會關注。黃金和白銀並未對通膨頭條做出反應。他們是在評估主權資產負債表的風險。日本不再是配角。這是支點，」Simon Hou-Vangsaae Reseke 指出 。
黃金與白銀價格在主權風險上升下飆升
貴金屬一直密切追蹤日本的收益率走勢。根據Global Market Investor， 黃金和白銀的走勢幾乎完全 與日本政府債券殖利率齊平。這顯示貴金屬正被用作對抗政府債務成本上升的主要避險工具。
「問題不在於收益率本身，而是這次行動所代表的意義——主權風險上升、全球流動性收緊，以及貨幣信譽的不確定性。黃金作為保護反應，而白銀則帶來更多波動，」分析師EndGame Macro 評論道 。
白銀市場正展現出 投機狂熱的跡象。中國白銀期貨基金近期交易價格高於其追蹤的實體金屬12%，顯示槓桿曝險需求已超過標的資產。
投資人越來越將黃金和白銀視為 對抗更廣泛巨集風險的避險工具，而不僅僅是通膨。
隨著套入交易結束，比特幣面臨壓力
同時，比特幣價格正感受到日圓流動性收緊帶來的壓力。
「亞洲交易所持續出現現貨拋售。礦工儲備正在下降——這是被迫出售，而非選擇權……長期持有亞洲人似乎正在分銷……價格將持續偏高，直到強制供應清空，」CryptoRus 引述 XWIN Research Japan 表示 。
美國機構持續買盤， Coinbase Premium 呈現正向，但亞洲強制清算及比特幣算力下跌 8% 加劇了下行壓力。
過去日本央行的利率變動多與比特幣大幅下跌同時發生，交易者正密切關注進一步下跌至7萬美元的可能性。
貴金屬與比特幣的對比反應凸顯了風險配置的差異。黃金和白銀在主權風險增加下吸引避險資金，而 比特幣則面臨清算驅動的價格壓力。
分析師指出，未來聯準會降息可能會抵銷日本央行的影響，但政策轉變的速度至關重要。
