在日本的 10 年期国债收益率飙升至 2008 年以来最高水平后，全球加密市场大幅抛售。这一动向引发了全球范围内的风险降低，以及数周来最大规模的清算事件之一。
此次变动蒸发了数十亿美元的数字资产价值，这突显出加密货币市场在很大程度上仍受到外部宏观经济流动性变化的影响。
日本收益率激增 影响加密市场在过去 24 小时内，加密货币总市值约下降了 5%，其中比特币和以太坊价格均下跌超过 5%。
据 Coinglass 数据显示，在市场下跌期间，超过 21.7 万名交易者遭到清算，损失的头寸几乎达到 6.4 亿美元。
这说明当全球利率剧烈波动时，杠杆效应会有多快消失。
此次变化的导火索来自东京，日本 10 年期国债收益率飙升至 1.84%，这是自 2008 年 4 月以来的最高水平。
当前市场的普遍看法是，收益率突破不仅仅是技术性移动，这表明持续数十年的日元套利交易可能终于开始逆转。
近 30 年来，日本近零利率使投资者能够以低成本借入日元，将资金投向国外的高收益资产。这些投资领域包括：
- 美国国债
- 欧洲债券
- 如股票和加密货币等风险资产。
日本收益率上升可能会逆转这一资本流动，将资金拉回国内，并在全球范围内收紧流动性。
“30年来，日元套利交易为全球提供了补贴——零利率、免费杠杆、虚假增长、整个经济体都建立在借来的时间和借来的资金上。现在，日本已经调转了风向。利率上升，日元走强，全球最受欢迎的ATM机变成了债务催收员，”数据科学家ViPiN在X（Twitter）上写道。
当日本收益率上升时，全球流动性减少，导致市场重新定价。这或许可以解释为什么白银（XAG）尚未经历超级周期，同时比特币正面临周期末的波动。
加密货币抛售源于宏观流动性紧缩“日本正在抽走流动性，比特币在吸收冲击，白银正准备迎接一场重大重新定价，”一位分析师在帖子中表示。
Shanaka Anslem，一位在X（Twitter）上颇受欢迎的思想家，将日本国债突破形容为“每个投资组合经理都应恐惧的图表”。
这位战略家据称经历过基础设施崩溃、货币冲击和国家级危机，指出：
- 通胀超过3%，
- 更高的工资增长，以及
- 日本央行越来越失去抑制收益率的能力。
这些因素正推动日本脱离数十年来定义全球市场的超宽松货币政策。
“当日本加息时，它吸走了全球系统中的流动性。支撑股市上涨的‘燃料’正在被抽离。我们可以预期高增长股票的波动性上升，因为这个‘廉价资金’的时代正在结束，”另一位投资者在帖子中补充道。
这一举措的时机尤其重要。美联储刚刚结束其量化紧缩计划，美国面临创纪录的国债发行，而美国债务的利息支付已超过 1 万亿美元大关。
与此同时，中国这一历史上美国国债的最大外国买家之一，已经放缓了国债的积累速度。随着日本面临资本回流的压力，美国最重要的两个外部资金来源同时开始减速。
“当全球的债权国停止以人为压低的利率为全球的债务国提供资金时，整个 2008 年后的金融架构必须重新定价。所有的期限押注、所有的杠杆头寸、所有关于利率永降不升的假设都将被检验。这不是一个日本的故事，而是一个全球性的故事。持续 30 年的债券牛市已经终结。多数人只不过尚未意识到而已，”Shanaka 表述道。
作为全球市场高波动性区域之一的加密货币，通常在流动性收紧时最先作出反应。清算规模的扩大说明，杠杆交易者受到了债券市场波动的影响，被迫迅速解除多个主要资产的头寸。
这并非特定的加密货币崩溃，而是全球债券市场重置后，对期限、杠杆和风险进行的广泛重估的反映。
因此，交易员可能应该像关注比特币走势图一样密切关注日本的债券市场。如果日本国债收益率继续上升，可能会在年底前收紧全球的流动性。
