日本銀行行長上田一夫在2026年首次公開露面時，傳達了明確訊息：央行的升息週期遠未結束。
這些言論大約是在日本央行於12月19 日將基準利率調升至 0.75%（自1995年以來最高水準）兩週後發表的。然而，這項決定被上田對未來升息的模糊指引所掩蓋，這讓市場失望，日圓對歐元和瑞士法郎也跌至歷史新低。他的新年致詞似乎是為了糾正這種訊息。
債券市場反應
「我們將隨著經濟和通膨的改善持續升息，」 上田於週一 在日本銀行家協會主辦的新年會議上表示。「適當的貨幣寬鬆調整將促成穩定的通膨目標與長期經濟成長。」
在上田演講前不久，日本基準10年期公債殖利率持續攀升，達到自1999年以來最高點。此舉反映市場日益增長的信心，認為進一步的利率調升即將到來。
大多數日本銀行觀察者預期下一次升息約在2026年中，儘管部分分析師警告若日圓持續走弱，升息可能會更早。東京中午時分，貨幣兌美元約157.15美元，接近市場人士認為可能引發政府干預的160關口，令人不安。
去年夏天，日本當局以類似水準出售約1000億美元以保衛貨幣。財務副大臣三村篤上 個月警告 ，官員們準備對過度貨幣變動採取「適當行動」。
結構性風險潛伏
日本銀行在 12月底也承認：「日本的實質政策利率在全球處於最低水準。」儘管通膨率升至0.75%，但2.9%的通膨率使實質利率深度負值約為-2.15%。央行指出，距離中性利率水準仍有相當距離」——這意味著未來可能有100至175個基點的額外升息。
日本金融體系已經顯現出壓力。 農民合作銀行報告虧損126億美元，並被迫出售630億美元的外國債券。區域銀行約有3.3兆日圓未實現虧損，自2024年3月以來成長260%，隨著殖利率上升侵蝕其債券持股價值。
象徵性轉變是，德國去年底超越日本，成為全球最大債權國，這是34年來首次。這一逆轉凸顯出日本資本外流，過去曾資助全球市場，正開始逆轉。
這對比特幣意味著什麼
對加密貨幣市場而言，日本央行鷹派轉向引發熟悉的擔憂。比特幣在過去三次日本銀行升息後，每次都 下跌20-31%， 因為日圓套息交易的清倉，全球風險資產的流動性被抽走。
這個機制很簡單：數十年來，投資者以接近零利率借款日圓，以資助全球高收益資產的投資，包括加密貨幣。隨著日本利率上升，此交易變得越來越不利可圖，迫使各市場進行持倉清算。
2024年8月的閃崩事件嚴峻提醒我們，當這些持倉迅速鬆動時，可能會發生什麼事。當日本央行在未明確預告下升息時，日經指數在一天內暴跌12%，比特幣也隨之暴跌。
目前日圓對上田言論的低調回應顯示市場正等待行動而非言語。只要日圓走弱且實質利率差異有利於美元——目前超過3.5個百分點——套利交易將持續存在。
展望未來
日本央行於1月23日的下一項政策決定將至關重要。若官員再次升息或暗示加速緊縮，日圓可能大幅走強，觸發歷史上對加密市場施加壓力的快速套內交易回撤。
相反地，政策持續模糊可能會延長目前的不安平靜，但代價是日圓進一步貶值及干預風險上升。
無論如何，加密貨幣交易者在未來幾週應保持對日本驅動的波動性保持警覺。正如布魯金斯學會的羅賓·布魯克斯所警告，日本正走在「貨幣貶值與債務危機之間的鋼索」。它如何平衡這種平衡，將產生遠超東京的影響力。
