JPYC Inc. 于 10 月 27 日推出了日本首个受监管的日元锚定稳定币，这标志着亚洲数字货币领域的一个重要发展。
此次推出在全球第三大外汇市场引入了合规的稳定币基础设施，该市场约占全球外汇交易量的 17%。
消费者保护是关键目前，稳定币市场规模为 2970 亿美元，其中 99% 以美元计价。JPYC 的加入挑战了这一集中度，提供了一个由 2023 年 6 月建立的日本监管框架支持的替代方案。公司计划在三年内发行 670 亿美元（10 万亿日元），与 USDC 当前 400 亿美元的市值相抗衡。
日本采取了优先保护消费者和金融稳定的策略。《支付服务法》将发行限制在银行、资金转移运营商和信托公司，要求以日元存款和日本国债 100% 或更高的储备支持。
这一框架是在 2022 年 TerraUSD 崩溃后作为预防措施出现的，为市场扩张建立了护栏。
JPYC 是一家二类资金转移运营商，是首家在新监管制度下获得许可的公司。在受监管平台交易中，公司面临每笔转账 100 万日元的交易限额。
收入模式与技术架构分析JPYC 的商业模式以储备资产的利息收入为中心，而非交易费用。公司提供零费用的发行、赎回和转账服务，这得益于储备金存放在有息存款和政府债券中。以 1% 的平均政府债券收益率计算，发行 1 万亿日元将产生约 100 亿日元的毛利润。
然而，一些分析师指出，随着日本国债收益率的持续上升，这一模式可能存在潜在的脆弱性。
在 X（Twitter）上，市场评论员 @ghoulpresident 指出，10 年期日本国债收益率已达到 1.6%，在过去两年中上升了 1.4 个百分点。他警告称，即使收益率上升 1%，每发行 1 万亿日元的新债务将增加超过 1000 亿日元的年度利息成本，突显出在债务与 GDP 比率超过 250% 的情况下的财政压力。
这种动态最终可能会影响像 JPYC 这样的稳定币发行商，因为他们依赖主权债券收益作为收入来源。
公司已与支付处理商和企业软件提供商合作，以扩大商户接受度和 B2B 应用。
JPYC 的战略意义不仅限于日本国内市场。尽管规模不大，但日元已经在全球支付中作为结算货币使用，而以日元计价的稳定币可以满足与基于美元的替代品不同的需求。
2024 年，稳定币购买了约 400 亿美元的美国短期国债，成为仅次于摩根大通政府货币市场基金和中国的第三大购买者。在日本，类似的机制可能会产生对日本国债的持续需求，从而为财政政策提供次要收益。
该稳定币的推出正值日本数字资产领域的广泛发展之际。由三菱UFJ信托银行支持的 Progmat 正在准备推出基于信托的稳定币产品。SBI VC Trade 于 2025 年 3 月开始促进 USDC 在日本的流通。这些举措为国内和跨境稳定币模式奠定了先例。
2025 年第一季度，全球稳定币市场的交易量超过了 Visa 的支付量，这表明其已从投机性资产演变为功能性支付基础设施。JPYC 进入这一市场，测试以监管为先的框架能否在吸引用户和资本方面与已建立的、监管较少的替代方案竞争。
