比特幣及部分頂尖加密貨幣持續上升，但大多數山寨幣卻在下跌——這種明顯的背離表現為整體加密市場累積/分配線（A/D）線下降，儘管前200大資產仍持續成長。
這種「K 型」市場模式反映出加密產業間日益加深的差異。贏家是複利獲利，而許多資產則悄悄貶值。同樣趨勢在美國經濟及傳統市場中也顯現，凸顯了日益加劇的兩極化。
市場廣度下降，資本聚焦於領導者
加密市場現在的表現主要由較少的資產驅動。分析師 Jamie Coutts 指出，山寨幣自2021年以來一直處於熊市。由 Marc Chaikin 開發的 A/D 指標，透過價格和成交量來衡量資金流動。它清楚地展現了這種分歧。
儘管所有加密貨幣的A/D線都在下降，但前200大資產呈現穩定且向上的趨勢。此轉變顯示機構與零售資本正日益整合成既有項目。因此，缺乏採用的連鎖店和應用程式面臨供給壓力與激勵減少的困境。
「廣度已經崩潰多年。執行工作的資產變少了。大多數人都在悄悄流血。如果連鎖店或應用程式沒有真正的採用，它就無法存活，」 Jamie Coutts 發文說。
這些指標凸顯了加密市場的轉型。2021年牛市中建立在敘事與代幣激勵上的專案，隨著流動性轉向具有直接效用的資產，面臨挑戰。這個過程清楚區分哪些項目仍可持續，哪些在投機驅動的模式下會逐漸消退。
定義K型市場中的贏家與輸家
這種模式影響的不僅僅是資產排名。 分析師前田泰樹 形容這次復甦為K型。比特幣與帶有回購模式的加密貨幣形成新興分支，受益於稀缺性與強烈誘因。
同時，解鎖量大的基礎建設代幣和缺乏價值主張的代幣則會往下走。此轉變顯示市場成熟，用戶開始基於實用性而非炒作來尋找資產。人工智慧產業吸引了大量投資與開發者關注，進一步將成功的專案與其他項目區隔開來。
代幣化與實體資產產業也逐漸受到關注。傳統金融機構正探索區塊鏈解決方案，提供將傳統金融與去中心化技術連結的應用案例。儘管如此，大多數山寨幣仍不在這些趨勢之外，隨著資本配置更具選擇性，仍面臨困難。
A/D指標仍是強大的趨勢偵測工具。 技術分析指南 解釋，它追蹤每個期間價格收盤的位置，因此比僅以成交量衡量實際買賣壓力更可靠。上升的A/D線表示累積，下降線則表示分布。當價格與A/D背離時，可能會出現反轉。
宏觀因素加深加密貨幣鴻溝
這種K型模式也反映了全球宏觀經濟趨勢。在美國，標普500指數自2021年以來持續上漲，但消費者信心指數卻下跌，顯示資產持有人在情緒疲弱時反而獲利。
「我們生活在一個K型經濟體中。資產持有人持續複利，而消費者信心則崩潰，這意味著富裕經濟蓬勃發展，而實際經濟卻陷入困境，」 PolymarketMoney 表示。
這個環境直接塑造數位資產。加密貨幣被視為價值儲存或通膨避險工具，吸引尋求貨幣風險庇護的資本。相較之下，缺乏明確價值的投機性代幣則面臨損失，因為投資者要求的是真實的實用性，而非僅僅是故事。
隨著產業相關性改變，廣泛的山寨幣分散化不再能保護投資組合。投資人現在偏好集中於有實證基本面的資產，這與早期廣泛曝險帶來收益的週期形成轉變。市場輪換加速，只有強勁的項目能維持動能。
到了2026年1月，投資人最關心的問題是這個K型背離還能持續多久。這場分裂背後的力量幾乎沒有消退的跡象。這是否能透過縮小焦點來促進更健康的生態系統，或是因資源集中而扼殺創新，仍有待觀察。全年持續監測對活躍於這些市場的人士至關重要。
