南韓金融服務委員會（FSC）據報提議限制加密貨幣交易所主要股東持股比例為15%至20%，這一監管震撼彈於12月30日至31日發布，現已為產業2026年的展望投下長長陰影。
該提案將迫使韓國前五大交易所的創辦人及控股股東出售其持有的大部分股份。
新的一年籠罩在不確定性之中
這項公告的時機恰逢新年前幾天，讓業界人士急於評估其影響。當地媒體於12月30日首次 報導此事 ，隨後被主要財經媒體報導。原本預期會是慶祝全球最活躍加密市場之一又一年成長的時期，卻變成了對交易所所有權結構未來的焦慮猜測時期。
一位交易所高管告訴記者：「產業在監管不確定性的陰影下進入2026年。」「那些即將完成的交易現在又回到了設計圖上。」
治理的全面變革
根據擬議中的《數位資產基礎法》，FSC旨在將加密貨幣交易所從創辦人控制的私人企業轉型為準 公共基礎設施，類似韓國《資本市場法》下的替代交易系統（ATS）。
其影響將是立刻且深遠的：
| 交換 | 最大股東 | 當前持股 | 需剝離 |
|---|---|---|---|
| 烏比特（杜納穆） | 創辦人（宋志亨） | 25.52% | 5-10% |
| 比瑟姆 | 比瑟姆控股 | 73.56% | 53-58% |
| 硬幣一 | 創辦人（車明勳） | 53.44% | 33-38% |
| 科比特 | NXC | 60.5% | 40-45% |
| GOPAX | 幣安 | 67.45% | 47-52% |
該提案同時標誌著從現有註冊制度轉向全面執照制度，監管機構將對主要股東進行適任審查——這種審查水準過去僅限於傳統金融機構。
懸而未決的巨額交易
韓國加密產業中兩項最重要的企業發展如今面臨重大複雜局勢。
Naver 計劃與 Dunamu 合併，將打造價值約 20 兆韓元（140 億美元）的金融科技巨頭，該計畫將直接受到影響。現行結構——Naver Pay將持有Dunamu的100%股權——根本上與擬議的所有權上限不相容。
同樣地， 未來資產收購Korbit，近期已與主要股東NXC及SK Planet簽署諒解備忘錄，未來路徑充滿不確定性。業界觀察人士指出，投資超過1000億韓元卻未取得管理控制權，削弱了交易的戰略理由。
放寬金融與加密貨幣之間的隔閡
提案中一項重要面向是放寬韓國對傳統金融與虛擬資產業務的嚴格區分。
自2017年底政府在投機狂潮中實施全面加密貨幣管制以來，當局一直維持這條不成文規則。它禁止銀行、保險公司及其他金融機構投資或與加密公司合作——這項政策旨在讓傳統金融體系免於數位資產的波動與風險。雖然從未被法律法典化，但這項原則實際上讓成熟的金融業者只能在韓國蓬勃發展的加密市場中保持旁觀。
FSC現在似乎認識到，要在維持市場穩定的同時實現持股分散，需要既有金融機構的參與。這可能為證券公司與資產管理人持有交易所股份開啟大門，可能加速機構採用及證券代幣發行（STO）與實體資產（RWA）代幣化的發展。
產業反彈
交易所營運商對此作出嚴厲批評。主要關注點包括負責任控股股東的消失，這可能在問題發生時造成責任歸屬的模糊性。有人認為，行為規範和投票權限制比強制分散所有權更為適當。
同時也擔心僅限國內的限制可能無意中有利於外國競爭者，使海外平台逐漸擴大市場份額，而韓國交易所則面臨重組困難。
一位產業代表表示：「政府正試圖推動遠超過市場指引的監管範圍。」「旨在促進虛擬資產產業並保護消費者的立法，最終可能侵犯財產權並破壞公司治理。」
全球影響
韓國的提案正值區域性推動加密交易所治理正式化之際。印尼於2023年推出 全球首個國家支持的加密貨幣交易所 ，相關法規限制交易所間交叉持股比例為20%。越南於2025年9月引入授權 政府，要求最低資本為3.78億美元，外國持股比例上限為49%。
然而，韓國的策略更進一步，不僅針對新進者制定規則，而是鎖定現有市場領導者。強迫既有交易所的創辦人剝離大量股權，在主要加密市場中前所未見。韓國擁有1100萬註冊用戶，這項追溯性所有權分散的實驗將受到其他監管機構密切關注，他們正努力在已取得主導地位的私營平台上強加公用事業式治理。
接下來的發展
FSC強調該提案尚未最終定案，官員表示包括具體所有權門檻在內的細節仍在討論中。法律專家建議，可以給予5至10年的過渡期，以便逐步遵守。
目前，韓國加密產業正面臨自13年前首批交易所成立以來最重大的結構性轉型前景。未來幾個月將決定這種重塑是否鞏固市場基礎，或破壞使韓國成為全球加密強國的動能。
