80%的崩盤通常會標誌著投機易的結束。在南韓以零售為主導的加密生態系統中，卻恰恰相反。
BitMine Immersion Technologies，這家由Tom Lee支持、轉型為以太坊囤積工具的美國上市公司，現今僅次於Alphabet，成為2025年南韓投資人購買最多的海外股票之一。
韓國零售業持續購買 Tom Lee 的 BitMine，儘管股價崩盤
即使 BitMine 股價自七月高點下跌約 82%，抹去了今年早些時候爆炸性反彈的大部分漲幅，這一局面依然維持不變。
根據鏈上分析師AB Kuai Dong的說法，儘管BitMine和USDC發行商Circle都從高點下跌超過70%，但它們仍進入今年韓國人購買的海外證券前十名。BitMine 緊跟在 Google 母公司 Alphabet Inc. 之後。
他 寫道：「韓國兄弟們在演一副越輸越買越多的戲碼。」
交易的核心是 BitMine 的激進轉型。這家公司曾是邊緣比特幣礦工，後來重新品牌為以太幣庫，明確呼應 Michael Saylor 策略所推廣的策略，只是改用 ETH 取代 BTC。
這一轉變短暫使 BitMine 成為市場現象，股價上漲超過 3,000%，達到七月的高點。這波漲幅正值散戶交易者爭相獲得 以太坊累積的股權曝險之際。
宿醉來得很快。BitMine 股價崩盤，波動率飆升，與該股票相關的槓桿產品也大幅下跌。然而韓國交易員仍持續買入。
根據彭博社引述的韓國證券託管機構數據，2025年南韓散戶投資於BitMine股票淨額達14億美元。隨著虧損累積，他們甚至將5.66億美元投入與該股票掛鉤的2倍槓桿ETF。
信仰資本、囤積邏輯，以及韓國願意買下痛苦
對外人來說，這種行為看起來不理性。在加密原生圈子裡，這遵循著熟悉的邏輯。韓國社群成員認為這是「囤積邏輯」，認為信仰驅動的資本流動並不會跟隨物價曲線。
他們 說：「信仰資本流動≠價格曲線，韓國這波浪潮就像鏈上囤積的邏輯。」
這個理念是基礎建設比減少更重要。如果以太幣是長期結算層，那麼以太幣為主的國債工具隨著價格下跌而更具吸引力，而非降低。社會情感也反映了這種觀點。
另一位用戶 寫道：「在加密貨幣圈的忠誠度方面，韓國人是全球第一，」這句話呼應了南韓長期以來作為一個零售信念常常壓倒風險管理市場的看法。
Circle 成為平行賭注，韓國零售業追逐加密基礎設施而非價格
BitMine 並非唯一受益於這種思維的。USDC發行方Circle Internet Financial也吸引了大量韓國人流入。
韓國投資人投入近10億美元於Circle股票，儘管 IPO後波動劇烈，Circle仍是最受歡迎的海外加密貨幣相關股票之一。
此需求可能源自對穩定幣監管的樂觀情緒，無論是在美國還是南韓新政府下，南韓正推動擴大國內加密市場准入並允許本地穩定幣發行。
BeInCrypto 於十月報告指出，Circle 在 2024-2025 財政年度亞 太穩定幣活動達到 2.4 兆美元 。
在日本，金融服務廳（FSA）批准JPYC作為首個日圓計價穩定幣，預計於今年稍晚推出。Circle 透過 A 輪融資投資 JPYC，總共籌集約 5 億日圓。
BitMine 與 Circle 共同指向一個更廣泛的論點。韓國散戶投資者不僅交易代幣;即使價格走勢激烈，他們仍是股票的加密基礎設施先驅。
2025年，來自南韓的海外股票流入超過100億美元。 其中許多針對高風險主題，包括加密貨幣、人工智慧和半導體。
這是預見還是疼痛的正常化？隨著機構對比特幣及數位資產的樂觀態度日益增加，韓國零售業可能提前為下一輪市場做好準備。或者，2026年可能會重新定義回撤為可接受的信念成本。
