韩国央行最新发布的《金融稳定报告》显示，韩国加密投资者的行为正在发生重大转变——从过去的激进买入，转向更为理性的获利了结。这一趋势引发了外界对全球市场格局影响的广泛关注。
这意味着，尽管今年比特币价格已突破 10 万美元大关，韩国投资者却选择兑现收益，而不是继续加码买入。
长期以来，韩国在全球加密货币市场中的影响力远超其人口占比。韩元交易对的成交量长期稳居全球法币前二，经常在高峰期间与美元并驾齐驱，甚至一度超越。
然而，韩国央行报告指出，投资者行为正出现明显转变。虽然韩国加密货币年换手率仍高达 156.8%，远超全球平均水平（111.6%），但交投性质已悄然变化。与以往追涨杀跌的风格不同，韩国散户正选择在 2025 年新一轮牛市中逐步获利退出。
“本土加密市场的高换手率，主要源于绝大多数参与者为个人投资者，并普遍倾向于短线交易获利，”韩国央行在报告中指出。
报告还揭示了显著的市场集中度：据金融监督院数据显示， 2024 年至 2025 年 6 月期间，排名前 10% 的投资者贡献了全市场 91.2% 的交易量。这种高度集中令人担忧，少数投资者有可能左右市场价格，导致价格操纵风险上升。
韩国独特的监管环境——严格限制机构参与，并禁止外资交易本地交易所——使该市场几乎被散户主导。由于缺乏专业做市商，流动性也受到限制，正如 今年 10 月市场波动期间，Bithumb 上 Tether（$USDT）一度暴涨 5 倍，即是明证。
韩国投资者的交易节奏变化往往影响全球市场。历史数据显示，在 2017 年与 2021 年的牛市期间，Upbit、Bithumb 等韩国交易所一度跻身全球交易量前列。“泡菜溢价”现象——韩国本地加密币价格显著高于国际市场——一度被视为散户狂热的重要风向标。
而当前这一“逢高了结”现象，或已导致 2025 年牛市行情相较上轮表现更加温和。随着韩国散户不再大力追涨，全球主力币种在关键建仓阶段失去了重要的购买动力，市场买盘压力明显减弱。
本轮资金流向变化并非在真空中发生。韩国央行（BOK）此前的报告指出，本土加密市场的降温与本地股市火爆密切相关。KOSPI 指数今年以来累计上涨超 70%，成为全球表现最强的主流指数，背后推手正是以三星电子、SK 海力士为代表的 AI 概念股。
2024 年峰值以来，韩国主流加密交易平台日成交量暴跌逾 80%，大量本地投资者资金正流向股票市场及美股杠杆 ETF。分析师 AB Kuai Dong 评论称：“曾经风头无两的韩国散户去哪儿了？答案就在隔壁股市。”
与全球市场走势形成鲜明对比的是，韩国市场依旧以散户为主，而国际市场自 2024 年 1 月美国 SEC 批准首支现货比特币 ETF 以来，正迅速迈向机构化。这类产品已吸引超 540 亿美元净流入，其中贝莱德（BlackRock）的 IBIT 管理资产规模突破 500 亿美元。
BOK 报告也承认两者分道扬镳，指出全球加密市场与传统股市的相关性日益增强，尤其在宏观经济压力或货币政策变动期间表现尤为明显。自 2020 年以来，$BTC 与标普 500 指数之间的相关性显著提升，背后推手包括机构入场、企业资金配置及 ETF 产品的普及。
相比之下，韩国加密市场仍较为“独立”，未深度融入全球格局。央行认为，市场高度依赖散户、流动性有限和资本管制等因素，共同限制了套利空间和国际惯例的传导。
报告指出，随着监管改革持续推进，上述“市场特性”有望逐渐弱化。从 6 月起，韩方允许非营利法人出售加密资产，并已试点开放专业投资者参与交易，现货 $BTC ETF 是否放行也在积极讨论中。
BOK 预计，若金融机构和境外投资者获准进场，有助于健全做市机制，缓解流动性约束。机构参与度上升将有望削减交易量波动，降低市场换手率，带来更成熟、理性的市场结构。
不过，央行同时警示潜在风险：“当具备优势信息和资本实力的企业及外资进入后，本土加密资产价格或将对供需变化变得更为敏感。”报告强调，在转型过程中需持续密切监控风险。
韩国加密市场正面临关键转折点：从激进买入力度转向理性获利兑现，显示本地投资者逐步成熟，但这也意味着全球市场上一个重要上涨引擎正在消退。未来，随着机构框架完善、监管壁垒逐步消解，韩国市场在全球加密生态中的影响力，或将由散户驱动的成交量转向更为复杂的资金流动模式。
可以预计，韩国散户单枪匹马推动全球行情上扬的时代正悄然落幕，这一转变或将重塑后续周期市场情绪的表现格局。
