数字资产借贷公司 Ledn 完成了行业首笔类似交易，成功发行了总计 1.88 亿美元的比特币（$BTC）抵押贷款支持证券化债券。
当前整个加密借贷市场正面临波动环境，活跃贷款余额已降至约 300 亿美元，随着价格持续走低，清算风险也在不断上升。
据彭博社援引知情人士消息称，本次交易包含两只债券。其中一部分获得投资级评级，定价利差为基准利率上浮 335 个基点。
根据标普全球评级（S&P Global Ratings）发布的报告显示，该债券由 4,078.87 枚 $BTC 作为质押，市值约为 3.57 亿美元。
本轮贷款加权平均利率为 11.8%。Jefferies 金融集团担任此次交易的牵头经理、结构代理和初始购买方。
“Ledn 的清算引擎是一套算法化交易程序，能够在多家交易所和/或多个交易合作伙伴实时获取价格。在过去七年里，Ledn 已经成功清算了 7,493 笔 $BTC 抵押贷款，无一出现亏损。平均清算时贷款质押率为 80.32%，最高清算质押率为 84.66%。按加权平均计算，从触发清算到执行完毕用时不足 10 秒，且交易‘价格滑点’极小。”报告称。
不仅仅是 Ledn，Coinbase 也在积极扩展其加密资产抵押借贷业务。根据最新公告，Coinbase 用户现可通过去中心化金融协议 Morpho，以 $XRP、$ADA、$DOGE 或 $LTC 作为抵押，借出高达 10 万美元的 $USDC（由 Circle 发行的稳定币）。
据官方披露，该产品已在美国范围推出，纽约州暂未开放。
当前，整个加密货币借贷赛道正处于关键拐点。由于大盘持续疲软，行业规模大幅缩水。根据 TokenTerminal 数据，截至 2026 年 2 月，去中心化借贷协议的活跃贷款总额约为 300 亿美元，较去年 9 月峰值 469.6 亿美元下滑 36%。
这一跌幅与加密市场自去年 10 月以来的持续下行密切相关，加剧了行业的收缩趋势。随着资产价格走低，用于借贷的抵押品美元价值缩水，进一步限制了借款能力，导致自动清算或用户主动去杠杆。
市场压力不仅令未偿还贷款余额缩水，也直接导致以美元计的锁仓总价值持续下滑。波动率上升进一步冲击杠杆头寸，促使活跃贷款继续减少。
“在市场剧烈波动期间，快速回顾下借贷逻辑：$BTC 价格下跌，贷款质押率（LTV）升高，LTV 越高，强平风险越大。增加抵押品或部分还款可以降低 LTV。市面上有许多辅助工具，但彻底理解风险机制依然是第一步。”Ledn 在社交平台发文指出。
与此同时，据 DefiLlama 数据，去中心化借贷协议的总锁仓价值（TVL）自 10 月份逾 897 亿美元，骤降至约 520 亿美元，跌幅高达 42%。
锁仓下滑的背后，既反映了资产价格的整体回调，也展现出资金持续流出。市场环境偏弱，风险偏好下降，新借贷需求受抑，用户主动去杠杆或转换至低风险资产，成为主流操作。
