三个关键宏观信号刚刚发生变化，投资者可能低估了这对传统和加密市场下一步走势的影响。
当前，通胀保持稳定但并未下降，流动性似乎暂时冻结，经济周期的最弱点可能已经过去。分析师警告称，12 月可能会“非常有趣”。
政策压力缓解 通胀持稳根据基于区块链的实时通胀数据平台 Truflation 的数据显示，物价以年率 2.5% 的速度上涨，这接近美联储 2% 的目标。相比之下，官方 BLS 数据为 2.3%，这表明通胀已经稳定，而非卷土重来。
富达（Fidelity）全球宏观总监 Jurrien Timmer 指出，这种温和的通胀轨迹为美联储提供了更大的空间，以达成 3.1% 的终端利率。这可能为 12 月的降息打开了大门。
然而，消费者数据继续显示出不均匀的压力，尤其是在食品和保险行业。这突显了总体通胀与实际生活痛苦之间的差距。
对市场而言，稳定的通胀意味着政策收紧减少，但尚未达到风险资产所渴望的深度宽松水平。
流动性暂时低迷根据 HTX 最新的宏观报告，美国政府停摆已从金融系统抽走超过 2000 亿美元的流动性。
财政部一般账户（TGA）从大约 8000 亿美元激增至超过 1 万亿美元。这实际上冻结了政府支出，并收紧了银行和货币市场的资金流动。
正如 Milk Road 所言，这比市场情绪或风险规避更能解释为什么流动性“看起来消失了”。一旦国会解决停摆问题，这 1 万亿美元的“闸门”将重新打开，可能带动财政和市场流动性激增。
商业周期暗中变化“一旦停摆结束，支出将恢复——流动性也将扩大，”Milk Road 的分析师在撰文中表示。“这将是看涨的信号。”
尽管美国供应管理协会制造业指数（ISM PMI）仍低于 50，处于收缩区间，但新订单指数从 48.9 上升至 49.4。虽然这只是小幅上涨，但历史上，该指标通常在整体经济复苏之前率先回升。
任何低于 50 的 ISM 采购经理人指数（PMI）都代表该行业的收缩。此结果增强了经济疲软的叙述，影响了市场对较高风险资产的情绪。
当前和未来订单之间的差异使经济前景略显不确定。这三个信号描绘出具有层次的市场环境：
- 通胀保持稳定，为政策调整留出空间。
- 制造业仍然疲软，但前瞻性领域正在改善。
- 流动性仍然冻结，但可能会很快释放。
一旦政府解决其停摆问题，市场可能会看到迅速且显著的变化。
