Metaplanet 的估值指标 mNAV 短暂跌破 1.0，显示其比特币资产相对市场折价。
mNAV 的定义为（市值 + 总负债）除以其比特币持有的净资产价值。低于 1.0 的数值表明股市对该公司的估值低于其基础比特币资产的价值。
mNAV 下跌显示比特币估值折扣
Metaplanet（东京证券交易所标准市场代码：3350）将其公司战略与持有比特币相结合，周二其市场调整净资产价值（mNAV）降至 0.99，这是首次跌破 1.0 的基准线。股价在此期间下跌 12.36%，收于 482 日元，较之前下跌 68 日元，受到美中紧张局势加剧等更广泛市场压力的影响。
尽管 mNAV 稍微回升至 1.01，但这一短暂的跌破引起了投资者的关注。过去一个月，该股下跌约 20.3%，但年初至今仍上涨 28.7%。根据公司分析披露，其持有 30,823 枚 $BTC。
观察人士认为，mNAV 的下跌不仅仅是一个统计上的好奇现象。该指标被广泛用于评估加密货币财库公司的资本灵活性。跌破 1.0 可能引发对未来融资或市场情绪的担忧。
市场反应 mNAV 争议与盈利前景
市场分析师继续讨论 mNAV 下跌的影响。Smartkarma 的 Mark Chadwick 在接受彭博社采访时表示，这一下降可能是数字资产财库股票“泡沫破裂”的信号。
然而，其他人指出，类似公司曾在 mNAV 低于 1.0 的情况下交易，而未出现结构性困境。一些看涨的投资者将此视为买入机会，认为市场低估了 Metaplanet 对比特币和运营增长的混合敞口。
mNAV 本身的合法性也受到质疑。NYDIG 的 Greg Cipolaro 认为 mNAV 可能误导投资者。它忽略了运营现金流、债务服务和资产负债表的细微差别。他建议重新考虑其在加密货币财库公司估值中的广泛使用。
尽管存在这些不确定性，Metaplanet 将其 2025 财年全年营业利润预测上调 88%，从 1,650 万美元（25 亿日元）提高到 3,090 万美元（47 亿日元）。公司表示，这得益于财库运营的改善和有利的宏观条件。
资本重组：股票期权行使与债券赎回
Metaplanet 发布了一份新闻稿，详细介绍了其第 20 次股票期权行使以及第 19 次公司债券的部分赎回情况。
根据新闻稿，本月初共行使了 13,000 份权利（共发行 1,850,000 份），对应发行了 1,300,000 股新股，行权价格为每股 637 日元。这使得公司截至 2025 年 10 月 10 日的总发行股份数增加至 1,142,274,340 股。Metaplanet 还表示，已部分偿还其 19 次普通债券中的 4.9 百万美元（7.5 亿日元），该债券总额为 1.97 亿美元（300 亿日元）。
这些公司行为表明，Metaplanet 正在根据融资需求和市场状况调整其资本结构。新股发行在一定程度上稀释了现有股东的股份，但也注入了流动性，而债券赎回则减少了债务负担。
