歐洲受監管的穩定幣市場在加密資產市場監管（MiCA）下持續成長，但有一整個類別仍然空缺。MiCA全面生效近兩年後，歐盟尚未授權任何資產參考代幣。
歐洲證券交易管理局（ESMA）的數據顯示，19家持牌發行人及29家受監管穩定幣，而商品與籃子支持代幣的平行軌跡則為零。
數據實際顯示的是什麼
MiCA 於 2024 年 12 月 30 日全面生效，將受監管穩定幣分為兩大類別。
- 電子貨幣代幣（EMT）由單一法定貨幣支持。
- 資產參考代幣（ART）由資產籃子、商品或非貨幣資產（如黃金）作為擔保。
2026年3月ESMA臨時MiCA登記冊 更新 顯示，19家授權EMT發行機構分布於11個國家，較兩個月前10個國家17家的發行機構有所增加。
法國以5家持牌發行機構領先，其次是立陶宛、盧森堡、馬爾他和荷蘭各有2家。
目前流通的29種EMT中，有17種以歐元計價，9種以美元計價，3種分別與捷克克朗、英鎊和瑞士法郎掛鉤。
ART欄仍為零。
這道鴻溝顯示出結構性問題
MiCA 將兩個完整標題 III 和 IV 專門介紹藝術作品。他們的缺席並非巧合或疏忽。這直接引發了監管要求是否可行的問題。
根據 Circle歐盟策略與政策執行長Patrick Hansen的說法，這是框架內摩擦更深層的跡象。
「還是0（！）藝術學，快兩年了。自從藝術課程……涵蓋了框架的相當大範圍（第三及第四章），這種持續缺乏採用反映出結構性障礙。即將到來的MiCA審查是解決這些障礙、讓ART制度在實務中可行的機會，」Hansen 寫道。
Hansen 也指出，即使是授權的緊急醫療技術員（EMT）尚未超越加密市場。
當被問 及是否有受監管的穩定幣被機構或非加密用戶使用時，他 形容 採用情況「主要是加密貨幣，但逐漸逐漸消失」。
這種評價在情境中很重要。
在市值排名前50的穩定幣中，Hansen指出 目前只有USDC、USDG和EURC符合 MiCA合規標準，而MiCA是全球穩定幣市場中較小的一部分。
執法壓力正在累積
穩定幣資料的到來正值ESMA加大 對加密資產服務提供者（CASP）的壓力 ，要求其在國家過渡期結束前取得授權。
大多數祖父條款期將於2026年7月1日前到期，預計不會有進一步延長。
2025年12月，ESMA發表聲明，要求未經授權的CASP必須有序地完成清算計畫。他們也指示國家監管機構對最後一刻的申請保持「相當謹慎」。
對於穩定幣發行者來說，合規窗口正在縮小。白皮書 iXBRL 格式要求於 2025 年 12 月開始申請，訂單簿記錄規則以 JSON 格式於 2025 年 4 月生效。
ART的問題很可能會在即將到來的MiCA評測中浮現。監管機構將零授權率視為政策失誤還是刻意謹慎的特性，將影響未來框架如何處理商品支持與籃子支持代幣。
