MicroStrategy 或创 Q3 收益新高 受比特币预测推动

如果比特币在 8 月底达到 119,000 美元，Strategy（前身为 MicroStrategy）的第三季度收益可能会创下金融史上上市公司季度利润的新纪录。这个惊人的数字将轻松超越英伟达的收益，并接近苹果的纪录。

随着比特币的广泛接受，问题在于主要参与者是否会完全按照 Strategy 的计划行事。根据 Brickken 分析师 Enmanuel Cardozo 的说法，这要视情况而定。尽管 Strategy 目前的成就令人印象深刻，但其长期健康状况的质量仍然值得关注。

MicroStrategy 比特币收益能否超越科技巨头

Michael Saylor 对 Strategy（前身为 MicroStrategy）的激进比特币计划无论晴雨都保持强劲。目前来看，这一计划没有放缓的迹象。Strategy 拥有 592,100 枚比特币，是全球最大的企业持有者。

随着比特币价格的持续攀升，Strategy 的整体收益也将随之增长。这一大规模的成功已经促使多家上市公司效仿。问题在于其他企业巨头是否也会采取行动购买比特币。

如果比特币在第三季度末收于 119,000 美元以上，而 Strategy 以每枚 70,666 美元的平均成本持有 592,100 枚比特币，Strategy 的季度净收益预计将达到约 285.9 亿美元。

这一数字将超过英伟达报告的最高季度净收入 220.91 亿美元，成为 Strategy 最大的季度收益，并在众多上市科技公司中成为显著的异类。

由于 Strategy 对其比特币采用公允价值会计，这些收益直接反映在其净收入中。如果比特币价格继续超越这一水平，Strategy 的收益可能会挑战苹果当前创纪录的季度净收入 363.3 亿美元。

这种前所未有的成功会否在其他竞争者中引发错失恐惧？

买还是不买

Cardozo 对于这种情景可能引发更多企业先锋采用比特币表示兴奋。

“Strategy 持有 592,100 枚 $BTC，这可能会促使其他公司最终加入，尤其是在 Strategy 的表现超越传统指标的情况下。这种成功不会被忽视，最终会推动他们的董事会至少探索比特币，以保持竞争力，”他告诉 BeInCrypto。

比特币相较于其他资产的一些优势甚至可能吸引像英伟达或苹果这样拥有巨额收益的公司。

“对于像苹果和英伟达这样的科技巨头来说，投资比特币是一个很好的多元化选择，我对这种可能性感到兴奋。比特币的优势在于其有限的供应和去中心化的特性，使其成为对抗法币贬值的完美对冲工具，”Cardozo 补充道。

然而，像 Strategy 这样的策略也伴随着许多风险，并不是一个适合所有公司的万能方案，即便是对 Strategy 自身也是如此。

Strategy 财务状况深入分析

虽然 Strategy 通过持有比特币获得了显著的利润，但这些收益主要来自税收优势，而非其核心业务运营。

“这些收益是由公允价值会计驱动的，并不像苹果通过 iPhone 销售获得的数十亿美元那样是实实在在的现金，而是与比特币价格挂钩的账面利润。投资者和分析师应将其视为投机性提升，而非运营实力的标志，并应关注现金流和债务以评估公司的真实业务健康状况，”Cardozo 解释道。

有效地将 Strategy 的净收入与现金流和债务等其他特征进行比较，确实揭示了公司未来可能面临的问题，尤其是在比特币价格持续下跌的情况下。

根据公司最近的 SEC 文件，Strategy 报告其截至 2025 年 3 月的未偿债务总额为 82.2 亿美元。此外，其现金流为负 200 万美元，较去年大幅下降。

尽管这些数字在 Strategy 积极购买比特币的背景下显得合理，但也表明公司的核心软件业务未能产生足够的现金来覆盖其开支。Strategy 在其最新的文件中也承认了这一点。

“我们持有的比特币市值大幅下降可能会对我们履行财务义务的能力产生不利影响，”该声明中写道。

公司必须通过发行债务和新股来筹集资金以继续其战略。这一计划风险不小。

比特币是否适合所有公司

鉴于该战略的主要收入来源于其比特币购买，Cardozo 认为其他公司在采取类似策略前应仔细考虑其财务状况。

“分析师应将此与运营指标进行权衡；依赖未实现收益的公司本质上风险更大。我认为这是一种创新策略，但从长期健康来看，尤其是对于传统企业，现金流动性比纸面利润更重要，投资者应牢记这一点，”他说。

然而，随着比特币日益象征着技术创新，与这一原则保持一致的公司可能会感到压力，迫使其接受这一趋势。他们无需像 Strategy 那样购买近 60 万枚比特币即可表明立场。

他们也有足够强大的财务储备来应对下跌。

“我非常有信心，苹果和英伟达最终会投资比特币，尤其是考虑到其过去 10 年的表现，”Cardozo 说，并补充道，“他们的财务储备可以承受 1-5% 的小额配置，这不仅可以对冲通胀，还可以作为品牌推广的一部分，因为他们代表了创新的形象，这也将迫使他们最终这样做。”

然而，最终，像苹果和英伟达这样的公司服务于不同的客户群。将比特币纳入其资产负债表可能导致客户流失。

比特币采用者面临可持续性问题

众所周知，比特币挖矿对环境的破坏性极大。Strategy 通过其比特币收购，直接助长了该行业的高能耗水平。

“比特币的年能耗相当于一个中等规模的国家，这当然与苹果的 2030 年碳中和目标和英伟达的可再生能源推动直接冲突，”Cardozo 告诉 BeInCrypto。

这些公司可能因与一个与其环境、社会和治理（ESG）目标相悖的行业挂钩而损害其公众形象。

“客户和活动人士可能会对他们施加压力，认为这是一种绿色洗白，尤其是在可持续性是他们公众形象的重要组成部分的情况下……随着比特币挖矿变得比传统银行的遗留系统更具可持续性，他们可以将比特币与其 ESG 目标对齐，从而保持其形象完好无损，”Cardozo 补充道。

最终，尽管比特币的收益吸引力可能会促使像苹果和英伟达这样的科技巨头效仿 Strategy 的做法，但这样的考虑可能会给这些公司带来更多问题而非利润。