在公司历史上首次，Strategy 的市值低于其比特币持有量的净资产价值。
这一逆转意味着，其所持比特币的总值现已低于公司为获取这些比特币所承担的总债务。分析人士担心，如果市场看跌的状况持续，Strategy 可能会陷入一种“死亡螺旋”。
债务负担变成负担比特币今日的急剧下跌与对 Strategy（前 MicroStrategy）日益增长的压力紧密相关，该公司是全球最大的企业比特币持有者。
市场情绪在比特币跌破 100,000 美元大关后突然转变，截至撰写时，比特币交易价格接近 95,562 美元。这一跌势加剧了对 Strategy 杠杆头寸的担忧，进一步施压于已经脆弱的市场环境。
这场动荡还引发了对其投资模型长期生存能力的质疑，该模型高度依赖于激进的杠杆。董事长 Michael Saylor 使用数十亿美元的借款资本来扩大公司的比特币持有量，从而放大收益和风险。
当比特币上涨时，这种杠杆效应会放大收益。但当其下跌时，公司的债务负担就成了一个脆弱点。
这种策略引发了交易员们的新担忧，即 Strategy 可能陷入所谓的“死亡螺旋”。不断下跌的 $BTC 价格正逐渐侵蚀公司抵押品的价值。
在这种情况下，公司可能被迫出售部分持有量以满足其义务。即便这种情况从未发生，仅其可能性便足以促使市场参与者重新调整头寸。
Saylor 回应出售传闻除了 Strategy 的结构性杠杆风险外，市场参与者也担心，如果 Saylor 卸下部分比特币持有，市场将承受的冲击。
Strategy 当前持有 641,692 枚 BTC，约占总流通供应量的 3%。如果公司被迫清算这些持有量中的相当部分，供应增加可能对市场产生重大影响。
这种日益增长的担忧促使 Saylor 回应关于可能比特币抛售的猜测。在接受 CNBC 的采访时，Strategy 创始人重申了他对比特币的长期信心，并驳斥了抛售传闻。
“我认为，比特币将超越黄金，也将超越标普指数。它是数字资本，因此如果你是一个长期投资者，这就是你应该关注的领域，”Saylor 表示。
尽管他充满信心，然而今天的发展不可避免地引发了对 Strategy 公司积累策略结构性脆弱性的担忧。
