Strategy Inc.（前身为 MicroStrategy）透露，正筹备发起一笔规模远超上周 12.5 亿美元大宗交易的比特币收购计划。
1 月 18 日，Michael Saylor 在社交平台 X 发布了一张图片，并配文“Bigger Orange”。这一表述被许多市场分析师解读为，意在超越公司近期新购入的 13,627 枚比特币，并再创历史新高。
该上一次大额购入交易，已让公司稳居全球上市企业比特币最大持有者地位。
倘若本次买入力度超过此前规模，Strategy 持有的比特币总量有望突破 70 万枚大关。
一旦迈过这一重要门槛，Strategy 的储备规模将直逼顶尖水平，仅次于贝莱德（BlackRock）旗下 IBIT 现货 ETF与网络创始人中本聪（Satoshi Nakamoto）所持有的约 120 万枚 $BTC 储备。
值得关注的是，这一激进行动发生在Strategy公司本身正面临不稳定局势之际。企业软件业务的发展环境充满挑战。
Strategy 股价去年累计下跌逾 50%，其关键的市值与净资产价值（mNAV）之间的溢价也已收窄至约 1.0 倍。
这一溢价收缩直接威胁了 Saylor 长期依赖的套利模式，也影响了公司以往为收购提供资金的能力。
随着机构资金持续转向现货比特币 ETF，这类产品为投资者提供了无溢价、纯敞口配置机会，Strategy 过往可以轻松放大的杠杆优势正在消退。
为保持比特币的持续增持步伐，Strategy 转而采取更加激进的融资手段。
仅在过去一年，公司已通过发行普通股和包括 STRC 在内的新型优先股累计融资高达 250 亿美元。
与此同时，华尔街对公司股本稀释保持谨慎。TD Cowen 近期将Strategy股票目标价从 500 美元下调至 440 美元，但维持“买入”评级。
该公司提到，2026 财年的“比特币收益”出现下滑。这一专有指标用于衡量每股比特币敞口。分析师指出，公司为了继续购币，不断发行更多股票，这种做法正持续稀释股东的收益。
尽管市场上存在质疑，一些观察人士认为，Strategy 已构建出一道传统金融难以逾越的结构性护城河。
比特币分析师 Shagun Makin 表示：“他们找到了大规模积累 $BTC 的方法，并将其打包为各类产品，让投资人能够以传统银行无法比拟的方式接触到比特币。”
Makin 还指出，当前市场和监管层面对该公司的压力，更多是对其商业模式的有效性做出的反应，而非源于其本身的缺陷。
他补充称：“银行很难在不损害自身资产负债表的前提下复制这种模式。因此，传统机构真正的选择是设法放缓其发展，抹黑其模式，或者通过监管绕道限制。”
