在经历数周的巨幅回调后，MicroStrategy 股票已累计下跌逾 12%，当前正尝试企稳回升。与此同时，比特币于发稿时一度反弹至 79,000 美元附近，这在一定程度上缓解了此前1月底市场对公司比特币持仓成本的担忧。
此前投资者一度担忧比特币若继续深跌，可能令 $MSTR 出现未实现亏损。随着短期风险暂时消散，市场关注点正转向该股能否迎来阶段性反弹。从相关性数据、资金流及价格结构来看，$MSTR 目前已处于高风险区间，比特币的下一轮大幅波动或将对其未来数周的走势形成主导。
自去年 10 月初以来，MicroStrategy 股价累计下跌约 62%，同期比特币回落约 38%。这一差距凸显出 $MSTR 在行情波动时，呈现出比特币的杠杆化表现。当比特币走弱，MicroStrategy 的跌幅往往更大，因市场还会计入公司资产负债表风险、债务杠杆及市场情绪等因素。
Dune 数据进一步验证了这种联动。过去 90 天，$MSTR 与比特币的滚动相关性接近 0.97（极接近 1），这意味着两者几乎每天同步波动。
但高度相关性并不意味着回撤幅度也一致。相关性仅反映方向，而非涨跌幅度。换言之，$MSTR 虽紧跟比特币大势，但因杠杆效应与结构性风险，波动幅度被明显放大。
这一趋势在 1 月下旬尤为明显，当时比特币短暂跌破 MicroStrategy 的平均买入价约 76,000 美元。这一时刻引发了市场对未实现亏损的担忧，也加剧了对公司股价的压力。随着比特币迅速反弹至 78,000 美元上方，这种风险得以缓解，市场情绪也趋于稳定。
不过，MicroStrategy 股价与比特币的联动性依然极高。如果比特币再次走弱，MSTR 股价大概率将持续跟跌，这也使下行风险依旧不容小觑。
资金流数据则透露出更为复杂的信号。Chaikin 资金流量指标（CMF）通过结合价格与成交量，衡量资产的资金流入与流出。自 1 月中旬以来，CMF 持续上行。值得关注的是，1 月 14 日至 2 月 2 日期间，MSTR 股价持续下跌，但 CMF 却在上升。这一背离说明——在股价回调时，大资金正在悄然吸筹，逢低入场。
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目前，CMF 接近零轴线——这一关键分界体现资金净流入与净流出。如果能持续站上零轴，表明买盘压力开始占优，卖盘逐步减弱。上一次明确突破零轴线是在去年 9 月初，随后 MSTR 股价曾实现近 25% 的强势反弹。因此，CMF 跟踪信号成为后续反弹企稳的重要观察点。
不过，从成交量来看，MicroStrategy 的量能表现则截然不同。能量潮指标（OBV）关注成交量是否支撑行情走势。近期，OBV 与 MSTR 股价同步下跌，并跌破了既有上升趋势线。这通常意味着市场参与度下降，散户情绪和关注度正在削弱。
综合来看，这些指标释放出互相矛盾的信号。Chaikin 资金流量指标（CMF）显示主力资金正在有选择地加仓，但能量潮指标（OBV）反映出整体市场参与度依然疲软，这很可能与近期成本基数上升有关。
当这些指标出现分歧时，反弹通常难以持续放量。在缺乏广泛参与的情况下，价格上行很容易迅速回落。因此，即便机构提前布局，要想实现持续上涨，仍需比特币表现更为强劲的配合。
在指标分歧的背景下，MicroStrategy（$MSTR）当前的关键价位比以往任何时候都更加重要。最重要的支撑位位于 139 美元附近，这一水平在多次回调中被守住，并与 10 月份下跌区间的斐波那契支撑重合，成为市场的主要决策点。
如果 $139 日线收盘失守，下行风险将显著增大，MSTR 价格可能进一步下探至 107 美元左右，意味着还有约 20% 的下跌空间。这种走势往往与比特币的再次走弱同步发生。
上行方面，170 美元附近构成首个主要阻力位，大致距离当前水平也为 20%。该区间多次限制了反弹尝试，是短期关键压力。一旦 $170 被有效突破，将改善整体技术结构，并释放市场信心回升的信号。若能进一步冲破，这轮涨势的下一阻力关注 190 美元附近。
若顺利突破上述区间，将彻底扭转趋势为强势多头，并确认资金流入已成功转化为价格上涨动能。
目前，MicroStrategy 股价围绕 139 美元震荡，面临下探 107 美元的风险，同时 170 美元构成上方强阻力。这一区间上下波动幅度接近 20%，形成双向选择区。后续比特币的表现将成为走势选择的决定因素：若比特币突破 80,000 美元，有望助力 MSTR 冲击 170 美元；若继续盘整，则横盘时间或将延长，一旦比特币转弱，则 139 美元支撑也将面临考验。
在真正突破信号出现前，波动率大概率将持续高企，每次反弹也都有快速回调的风险。
