Strategy Inc（即 MicroStrategy）自 2 月初以来，股价实现强劲反弹。在 2 月 5 日创下阶段性低点后，$MSTR 股价短短几个交易日内上涨近 33%。此次走势不仅受益于比特币价格回暖，也得益于市场对 MicroStrategy 深度绑定比特币业务模式的重新关注，该模式由 Michael Saylor 所主导。
表面上看，MicroStrategy 股价反弹力度可观，但更需关注其背后的深层逻辑。关键在于，这一轮上涨究竟是市场对公司长期比特币战略的真实信心体现，还是又一次受情绪推动的短期反弹？
从长期来看，Strategy 股价的表现始终与比特币价格高度相关。
自从比特币去年 10 月接近 126,000 美元高点后，整个加密概念股板块都承受了较大抛压。Strategy 股价也随即跟跌。自 10 月高点起，$MSTR 跌幅一度超过 70%，与比特币本轮深度回调走势完全同步。
从 2 月 5 日至今，比特币价格反弹约 11%，从 63,000 美元附近回升至接近 70,000 美元。而同期 Strategy 股价涨幅约为 33%。如此三倍放大的反应，再次凸显了 MicroStrategy 与比特币价格的强相关性，以及公司股价的高杠杆属性。
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财报业绩同样为反弹注入了“第二驱动力”。
根据公司 2025 年第四季度财报，Strategy 营收达 1.23 亿美元，同比增长 1.9%。其中云端订阅收入同比大涨 62%，显示其云业务继续保持强劲势头。毛利率维持在 66% 左右，体现核心软件业务现金流稳定。
巨额净亏损主要来源于公司在 Michael Saylor 长期比特币战略下，持有加密资产产生的会计“纸面浮亏”，而并非实际经营不善。管理层在财报会上强调将继续增持比特币，并致力于长期布局。
综合来看，随着比特币企稳和公司营收优于预期，共同为 MicroStrategy 股价本轮反弹奠定了坚实基础。
但这也突显了 MicroStrategy 模式的局限性。只要比特币主导着市场估值，MicroStrategy 的上涨空间始终受制于加密市场的周期波动。这使得机构资金的布局变得尤为关键。
在众多信号中，Chaikin 资金流量指标（CMF）尤为值得关注。
CMF 通过结合价格与成交量，衡量大型投资者的买卖动向。CMF 上升时，表明主力资金在持续布局；而指标下滑则意味着筹码正在被分散、抛售。
从去年 11 月下旬到今年 2 月初，MicroStrategy 股价持续下跌，但 CMF 却缓慢回升，形成了明显的看涨背离。在散户对 MicroStrategy 股票信心减弱之际，大资金却在悄然加仓。
2 月 5 日后，CMF 指标自去年 12 月以来首次升至零轴上方，这一变动确认了新资金的持续流入。主力机构资金或正押注比特币反弹，并视 MicroStrategy（现为 Strategy）为撬动市场行情的杠杆化配置工具。
不过，动能指标则释放出更为谨慎的信号。
Bull-Bear Power 指标用于衡量短线多空主导权。虽然MicroStrategy 股价近期累计反弹 33%，但该指标依旧处于负值区域，说明空头暂时占据主导。资金虽在逐步吸筹，但市场主导尚未转换。
简而言之，机构虽有买入动作，但尚未选择大幅推高股价。因此，当前这一轮反弹仍易受到突发回撤的冲击。
这种脆弱性也在趋势结构中有所体现。
趋势确认尚未完成。指数移动平均线（EMA）是一种赋予近期数据更高权重的价格均线工具，有助于判断趋势的强弱与转折。
当股价运行在主要 EMA 之下时，反弹往往难以持续；而一旦成功重回 EMA 之上，动能通常会明显增强。当前，MicroStrategy 股价依然处于 20 日 EMA 下方。该均线自下跌趋势以来持续压制着 MSTR 股价表现。
回顾去年 10 月初，MSTR 股价上破 20 日 EMA 后，短线曾再度上涨 10%，趋势得到有效确认。而此次反弹并未实现类似突破。若未能有效收复 EMA，反弹或难以延续，同时也会加大对 $BTC 市场波动的敏感性。即便比特币出现小幅回调，也可能引发 MSTR 的新一轮抛压。
目前技术结构已被一系列关键水平所界定。上方来看，138 美元为第一个重要阻力位。日线上若能有效收于此区间上方，将释放 MSTR 股价转强信号。
进一步上行方向，150 美元构成关键阻力。这一水平不仅具备心理关口意义，还与关键 EMA 匹配。若 MSTR 能持续突破 150 美元，将意味着MSTR 价格已实现趋势修复。
若 150 美元被有效突破，下一目标将看向 189 美元。只有站稳该位，MSTR 才有望展开更大级别上行，挑战 300 美元区域。不过，这仍属于次选情形，主基调需继续观望。短线下行风险依然需警惕。
107 美元至 104 美元为 2 月低点区间，该区域此前已被测试。若 MSTR 跌破 104 美元，将基本否定本轮反弹结构。
若出现上述情形，MSTR 或将进一步下探至 82 美元，更深的回调甚至可能触及 0.618 斐波那契回撤位附近的 56 美元区域。
