纽约证券交易所（NYSE）已正式发布摩根士丹利现货比特币 ETF（代码 MSBT）的上市通知，这意味着该产品或将于近期推出。
ETF 分析师 Eric Balchunas 认为，这则上市公告预示着“上线已迫在眉睫”。如果获批，MSBT 将成为美国主要银行中首只自有发行的现货比特币 ETF。
根据摩根士丹利最新向 SEC 提交的季报，截至 12 月 31 日，该行已通过多只比特币 ETF 配置了超过 7.29 亿美元。
- 摩根士丹利此前已通过贝莱德产品展现出强劲需求。
其中，6.67 亿美元重仓于贝莱德旗下的 iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）。
这一持仓使摩根士丹利成为 IBIT 最主要的机构投资者之一。如今，随着 MSBT 的推进，这家银行正从分销同业产品转向自主发行 ETF。
此举背后的经济逻辑十分清晰：通过推出自有的 MSBT，摩根士丹利可直接获取管理费，而无须再仅依赖分销贝莱德基金所获的分销佣金。
- 费率竞争加剧
目前，IBIT 以约 550 亿美元的管理规模、一经推出即实现超 630 亿美元净流入，稳居现货比特币 ETF 市场龙头。
其管理费率为 0.25%。Balchunas 预计，MSBT 或将打出 0.24% 的管理费，比对手低 1 个基点。
- 贝莱德难以复制的自有分销体系
MSBT 和 IBIT 本质上的差异不在产品结构。两者均通过 Coinbase 托管，采用冷存储方案持有比特币。
它们均委托 BNY Mellon 负责现金管理和基金行政服务。此外，MSBT 还增加了富达（Fidelity）作为第三方托管机构。
真正的分野在于分销渠道。摩根士丹利拥有约 1.5 万至 1.6 万名理财顾问，直通高达 6.2 万亿美元财富管理客户资产，实现强大直销与客户触达能力。
“摩根士丹利在美国拥有大约 15,000 至 16,000 名财富管理金融顾问，”表示ETF 与资产管理高管、前 Global X ETFs 首席执行官 Luis Berruga。
当这些顾问向客户推荐 MSBT 时，所有交易环节均在摩根士丹利体系内完成，无需第三方机构审批或推广。
相比之下，贝莱德（BlackRock）的 IBIT 依赖于数百家外部机构的理财顾问进行销售。虽然这种模式帮助 IBIT 管理的资金规模突破 550 亿美元，但也意味着贝莱德无法把控谁在出售产品或销售力度如何。
目前，SEC 尚未批准 MSBT。以往现货比特币 ETF 的审查流程通常自修订 S-1 文件起需 3 至 6 个月。
摩根士丹利于 2026 年 3 月 20 日递交了第二版修订申请，相关决议有望在 2026 年年中至年末落地。
MSBT 只是摩根士丹利加密战略布局的一部分。今年 1 月，摩根士丹利已申报以太坊和 Solana 现货 ETF，并计划于上半年通过旗下 E*Trade 平台向散户客户推出加密货币交易服务。
MSBT 能否从 IBIT 手中撬动大量资金仍有待观察。不过，MSBT 集更低费用、自有专家网络与摩根士丹利强大品牌于一体，为比特币 ETF 市场带来了贝莱德从未遭遇过的有力竞争对手。
