MSTR 股票自 1 月初以来已强势反弹，累计上涨约 13%，此前市场对 MSCI 剔除风险的担忧逐步消散。此外，市场对其未来有望纳入标普指数的预期，也进一步稳定了投资者情绪。
然而，在这轮反弹背后，数据却呈现出明显的分化。尽管抄底买盘正重返 MicroStrategy，整体上大额资金流依然处于流出状态。这样的局面引发关键问题——当前抄底（或许以散户为主）是否为合适策略，还是说 MSTR 仍面临实质性下行风险？
MicroStrategy 的反弹行情自 1 月初启动，随着围绕其 MSCI 指数地位的担忧缓解，股价持续上扬。
自 1 月 2 日以来，MSTR 股价稳步走高，反映出市场对公司松绑危机后的重拾信心，同时，从 Michael Saylor 释放的长期纳入标普指数预期，也进一步提振了乐观氛围。
信心在动能数据中表现尤为明显。资金流量指数（MFI）用于衡量买方或卖方的交易主导地位，目前已突破下行趋势线。这意味着，经过数周观望后，抄底买盘重新活跃，投资者倾向于在回调时入场，而非盲目追高。
不过，当前买盘强度仍显谨慎。MFI 尚未重新站上 56.36 这一关键水平，暂未呈现出由防守型转为积极买入力度的大幅变化。
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这种观望情绪，很大程度上源于一个核心因素：MSTR 与比特币的相关性仅为约 0.21，处于较低水平。这意味着，即便 $BTC 价格走势强劲，也未必完全能改变这家比特币概念公司的命运。
受此失衡影响，市场买盘表现得极为谨慎。尽管有逢低买入资金，但操作相对保守。这种状况有助于短期企稳，并不支撑强劲的价格突破趋势。
虽然 MFI 显示逢低买盘有所回升，但资金流向却令人担忧。Chaikin 资金流量指标（CMF）主要反映大资金是否正在流入或流出某资产。以 MSTR 为例，自 1 月 2 日以来，尽管股价累计反弹 13%，CMF 却持续下滑。
这种背离信号值得关注。当 CMF 走低而价格上行时，往往意味着市场处于“派发”阶段，而非持续“吸筹”。换言之，小额买家正在入场，但大资金仍选择减仓观望。
自去年 10 月初以来，这一资金流向与 MSTR 股价的整体走势高度一致。自 MSTR 股价步入持续下行以来，资金总体处于持续流出的状态（仅在少数时段有所反弹），印证了机构投资者的谨慎态度。
CMF 弱势还凸显了回撤风险。过去 6 个月，MSTR 的跌幅约达 66%，同期比特币跌幅仅为 27%。大资金持续流出 MicroStrategy 股票，很大程度上反映市场缺乏强烈信心。
这正是风险不断积聚的关键所在。目前逢低买入资金依然活跃，但操作偏谨慎而非激进。由于 $MSTR 与比特币相关性较弱，即便 $BTC 走势强劲也不代表 $MSTR 会随之上涨。同时，CMF 资金流出显示，机构大资金仍在撤离，背后的担忧是：即便比特币小幅回落，也可能引发 $MSTR 更大幅度的下跌——历史上这种情况已屡见不鲜。
这两重压力叠加，意味着单靠抄底并不足以扭转局势。如果大资金不回流，反弹很可能会受阻或再次回落。
$MSTR 当前的价格走势正体现了上述信号。若想恢复上行动能，$MSTR 首先需重返 184 美元上方，随后挑战 198 美元关口。若价格能顺利突破 198 美元，将意味着抄底资金逐渐占据主导，并有望推动进一步反弹至更高区间。
在该突破完成前，仍需警惕下行风险。目前 162 美元区域已承受较大压力，若抛售情绪再度升温，$MSTR 或将回落至 139 美元，较当前价位存在约 13% 的下跌空间。
因此，当前市场环境下，抄底并非最安全的策略。尽管动能买盘有所介入，但缺乏资金确认。只要 CMF 持续走弱、主力资金谨慎观望，每一次反弹都将面临阻力。
从长期来看，MicroStrategy 的故事依然离不开比特币及资产负债表的杠杆运用。而短期内，该股正处于抄底资金回流与持续资金流出之间的博弈。当这两股力量未能形成合力时，$MSTR 的反弹行情始终面临再度回落的风险。
