纳斯达克于 4 月 7 日提交规则修订申请，拟将其交易所交易产品（ETP）定义扩展至“类别 ETF 份额”。该类产品融合了共同基金和 ETF 的结构特征，属于混合型创新产品。
本次对《Equity 1》第 1(a)(15) 条的修订，将允许此类产品的发行方，在产品上市首日选择使用纳斯达克的“可选初始 ETP 开盘”流程。
规则修订对 ETF 发行方的影响
类别 ETF 份额，是由开放式基金发行的交易所交易份额，同时该基金还可发行传统的共同基金份额。
美国证监会（SEC）已于 2025 年 11 月批准了纳斯达克适用于此类产品的通用上市标准（规则 5703）。
此外，SEC 在 2025 年 5 月批准了纳斯达克“初始 ETP 开盘”机制。通过该机制，ETP 发行方可自主选择，将证券的开盘时间从盘前 4:00（美东时间）延至常规交易时段的 9:30（美东时间）。
通过延后开盘，纳斯达克将通过“暂停竞价交叉”方式确定首日开盘价，从而更有序地实现价格发现。
此前，仅按照现有纳斯达克规则上市的 ETP 可以使用该功能。本次最新规则备案将“规则 5703”纳入适用范围，使类别 ETF 份额同样具备上述选择权。
双类别基金发行潮加速来袭
本次规则修订正值资管机构加速布局双类别基金之际。截至 2026 年 3 月，约有 100 家机构递交了多类别 ETF 豁免申请，其中约 48 家已获 SEC 批准。
贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）、摩根大通（JPMorgan）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等头部机构均已递交相关申请。
不过，配套的运营基础设施建设仍明显滞后于监管进度。据悉，DTCC 关于共同基金与 ETF 份额转换的自动化处理方案，预计要到 2026 年 5 月 18 日才会正式上线。
而托管银行与做市商的全面技术对接，或将推迟至 2026 年底甚至 2027 年。
本次纳斯达克规则变更已根据《证券交易法》第 19(b)(3)(A)(iii) 条即时生效。
纳斯达克同时已向 SEC 申请豁免 30 天常规生效等待期。纳斯达克方面表示，本次修订仅为技术性定义调整，不会影响现有上市标准及初始 ETP 开盘机制的实际运行。
美国证券交易委员会（SEC）依然保留在 60 天内临时中止相关规则的权力，若其认定该变更可能引发投资者保护方面的担忧。
