作为以太坊生态中持仓规模最大的巨鲸之一，Trend Research 目前正面临关键清算线风险，原因是 $ETH 近期持续下跌。
这一局面与 Tom Lee 旗下 BitMine 的境遇极为相似。后者此前高调押注“以太坊超级周期”，但随着行情转弱，该策略也面临严重亏损。
链上分析师 @ai_9684xtpa 监测数据显示，该机构在 6 个地址共持有 618,246 枚 $ETH。目前，Trend Research 已以 13.3 亿美元的 WETH 作为抵押，借入稳定币高达 9.39 亿美元。
如果以太坊价格持续走低，或将引发数十亿美元级别的强平，进而波及更广泛的加密市场。
截至发稿时，以太坊现报 2,226 美元，24 小时内下跌近 8%。据统计，Trend Research 持有仓位的触发强平区间为 1,781.09 美元至 1,862.02 美元（假设期间未追加保证金或调整仓位）。
具体地址的清算线反映了风险规模：
- TOP1：质押 169,891 枚 $ETH，借款 2.58 亿美元，清算价为 1,833.84 美元
- TOP2：质押 175,843 枚 $ETH，借款 2.71 亿美元，清算价为 1,862.02 美元
- TOP3：质押 108,743 枚 $ETH，借款 1.63 亿美元，清算价为 1,808.05 美元
- TOP4：质押 79,510 枚 $ETH，借款 1.17 亿美元，清算价为 1,781.09 美元
- TOP5：质押 43,025 枚 $ETH，借款 6,625 万美元，清算价为 1,855.18 美元
- TOP6：质押 41,034 枚 $ETH，借款 6,323 万美元，清算价为 1,856.57 美元
为应对市场波动，Trend Research 近期已向币安（Binance）转入 20,000 枚 $ETH，约合 4,388 万美元，显示出其着手进行风险管控。
近期，以太坊巨鲸的集体现象愈发明显。BitcoinOG 与 Trend Research 等大型持币机构，在 48 小时内合计抛售价值 3.71 亿美元的 $ETH，以偿还去中心化借贷平台 Aave 上的贷款。
其中，Trend Research 单独提取 7 750 万美元 $USDT，偿还了其在 Aave 上高达 98.1% 的债务。这一举措反映出机构主动去杠杆的风险管理策略，而非市场恐慌性抛售。
当前市场环境与 2025 年末形成鲜明对比。当时，Trend Research 与 BitMine Immersion Technologies 等巨鲸在 $ETH 下跌期间大举买入，选择逢低建仓。
彼时，Trend Research 合计增持 58 万枚 $ETH（约合 17.2 亿美元），平均建仓价约为 3 208 美元，将市场调整视为布局良机。BitMine 亦持续增持数万枚 $ETH，彰显出机构投资者的强烈信心。
目前，市场剧烈波动反映出大型 $ETH 持有者在积极加仓与杠杆风控之间的两难局面。
尽管 Trend Research 依旧是市场主力买家，但近期 $ETH 市价一周内累计下跌约 26%，机构对潜在清算风险的防范需求急剧上升。
Aave 借贷协议展现出较强的韧性。创始人 Stani Kulechov 表示，1 月 31 日平台顺利完成了 1.4 亿美元的自动清算，未出现系统性风险隐患。
不过，若后续以太坊价格进一步跌至 1 781–1 862 美元区间，或将触发被动强制清算，进一步加剧市场波动压力。
Trend Research 的最新操作表明，尽管部分巨鲸机构长期看多，但在短线波动加剧时也不得不采取防御性降低风险的措施。这包括：
- 灵活调整加杠杆持仓
- 动态管理保证金安全边际，
- 以稳定币回款，保障数十亿美元级别头寸安全。
目前，巨鲸动向与市场情绪交互，将直接影响 $ETH 短期价格走势。
