永续合约去中心化交易所（perp DEX）领域在过去几个月中经历了前所未有的增长，2025 年 9 月的月交易量首次突破 1 万亿美元。
Aster 在这一活动中占据了大部分市场份额，甚至超越了像 Hyperliquid 这样的老牌玩家。尽管如此，一位分析师仍然认为 Hyperliquid 是市场上“最具投资价值”的 perp DEX。
Hyperliquid 与 Aster：专家仍青睐 HyperliquidBeInCrypto 最近报道称，永续合约交易量在 9 月 28 日首次突破 1000 亿美元，市场动能显著增强。此外，DefiLlama 的数据显示，9 月的总月交易量达到创纪录的 1.143 万亿美元，相较于 8 月的 7660 亿美元增长了 49%。
大部分交易活动由Aster 推动，其超越了前市场领导者 Hyperliquid。此外，10 月 2 日，perp DEX 的日交易量创下新高，达到 1187 亿美元。
在 24 小时内，Aster 占据了 818.8 亿美元的交易量，而 Hyperliquid 仅实现了 102.8 亿美元。这一变化显著重塑了市场格局。
Hyperliquid 在 perp DEX 市场的份额从 45% 降至仅 8%，而 Aster 的交易量则大幅飙升。
“在过去几周内，Hyperliquid 在 Perp DEX 市场的份额从 45% 降至 8%。Aster 的交易量上周增长了超过 100 倍，达到 3000 亿美元以上。Lighter 和 edgeX 的交易量也上升到与 Hyperliquid 相当的水平，”DeFi 分析师 Patrick Scott 指出。
尽管 Aster 增长迅猛，Scott 仍然认为，Hyperliquid 依然是最具潜力的 perp DEX，这得益于其坚实的基本面。
“永续合约去中心化交易所（Perp DEXs）正处于长期上升趋势。作为中心化交易所（CEX）永续合约交易量的百分比，它们的份额从 2022 年的不到 2% 增长到上个月的超过 20%。3 年内增长了 10 倍。Hyperliquid 既是这一趋势的推动者，也是受益者。最近的挑战以及为何一些市场参与者质疑 Hyperliquid 的原因在于，与币安相关的永续合约去中心化交易所 Aster 的交易量激增，上周占据了超过 50% 的市场份额。”他补充道。
分析师指出，与依赖空投激励的竞争对手不同，该平台建立了可持续的收入模式。该平台的交易市盈率为 12.6 倍，并在未平仓合约中占据 62% 的份额。未平仓合约是衡量流动性的重要指标，显示了其用户群的粘性。
“事实是，Hyperliquid 不仅在 HYPE 空投后的 12 个月内维持了使用量，还实现了增长。这说明了其用户的忠诚度和产品的粘性。这种用户留存无法通过激励计划复制，只能通过更好的产品实现。”Scott 补充道。
他指出，Hyperliquid 的优势不仅限于永续合约。作为一个 Layer 1 区块链，HyperEVM 承载了超过 100 个协议，锁仓总价值（TVL）达 20 亿美元，日应用收入达 300 万美元。其生态系统包括 Kinetiq 和 Hyperlend 等本土项目，以及 Pendle、Morpho 和 Phantom 等知名项目。
Hyperliquid 还推出了 USDH，这是一种由贝莱德（BlackRock）和 Superstate 储备支持的稳定币。其市值约为 2500 万美元，其收益支持生态系统的增长。
此外，Scott 指出即将推出的 HIP-3 计划将允许开发者通过质押 50 万 HYPE 来创建新的永续合约市场。
“这将为 HYPE 创造另一个供应消耗点，扩大 Hyperliquid 上可交易资产的种类，并将 Hyperliquid 转变为其他开发者创建业务的基础设施。”他评论道。
最后，Scott 承认风险依然存在。Hyperliquid 的绝对交易量持续下降、未平仓合约减少或 USDH 未能扩展都可能削弱其地位。不过，目前强劲的收入、忠诚的用户和不断扩展的增长渠道使其成为最具投资价值的永续合约去中心化交易所。
Perp DEX 上线引发生态系统热潮与此同时，随着关于 Hyperliquid 市场地位的争论持续，最近的一波新上线进一步加剧了永续合约去中心化交易所的竞争。BeInCrypto 昨日报道称，Lighter 推出了其永续合约去中心化交易所主网。
此外，TRON 创始人孙宇晨推出了网络的本土永续合约去中心化交易所 SunPerp。该平台于 10 月 1 日在 Token2049 活动期间正式上线。
币安（Binance）创始人赵长鹏（CZ）对此次涌入表示支持。他强调，市场上新兴永续合约去中心化交易所（DEX）的激增，并指出增加的竞争将有助于整体行业的扩展。
“更多的参与者将更快地扩大市场规模。水涨船高。从长远来看，最优秀的建设者将胜出。请自行研究（DYOR）。永续合约去中心化交易所的时代来了！”这篇帖子写道。
随着更多永续合约去中心化交易所进入市场，未来将揭示它们能否保持持续的兴趣和增长，还是当前的热潮最终会消退。
