根据行业研究，2025 年，永续去中心化交易所（DEXs）处理的交易额超过 2.6 万亿美元。这些平台通过提供无托管杠杆和更快的执行速度，逐渐取代中心化交易所。
然而，它们的崛起也引发了关于透明度、代币稳定性以及去中心化长期意义的质疑。因此，该行业可能会演变成去中心化金融（DeFi）的坚实支柱，或面临与其设计相关的挑战。
市场飙升至新高最新动态
Dune 仪表板显示，9 月份每日永续合约交易量超过 670 亿美元。Hyperliquid、Aster 和 Lighter 各自突破 100 亿美元，引发了关于可能存在刷量交易的讨论。
背景信息
FTX 的崩溃打破了对中心化交易所托管的信任。此外，21Shares 将永续合约比作“租房”——灵活但成本高昂，显示了它们为何成为 DeFi 的核心引擎。
深入分析
CoinShares 报告称，2024 年增长 210%，Hyperliquid 的交易量增长了 25 倍。Jupiter 上涨 5,176%，Drift 增长 628%。根据 21Shares 的研究，2025 年累计永续合约交易额达到 2.6 万亿美元，增长 138%。
幕后故事
Bybit 比较了Hyperliquid 的 L1 与 Aster 的 BNB 优先设计。ASTER 在上线后飙升 300%，由赵长鹏（CZ）推动。Aster 一度超越 Hyperliquid。因此，分析师指出，去中心化现在常被描述为一种“幻觉”——速度是基础，故事才是关键。
广泛影响
永续合约去中心化交易所（Perp DEX）的市场份额从 2023 年的不到 10% 上升至 2025 年的 26%。DefiLlama 观察到，前四大平台控制了总量的 77%。此外，交易者正逐渐转向有收益的协议，而非空洞的迷因币。
基本事实
| 平台 | 2025 年 9 月交易量 | 市值 |
|---|---|---|
| Hyperliquid | 约 2000 亿美元 | 约 132 亿美元 |
| Aster | 约 200 亿美元 | 约 25 亿美元 |
| dYdX | 每月约 70 亿美元 | 累计 1.5 万亿美元 |
| 其他 | 较小 | 正在扩展 |
展望未来
OAK Research 预测 Hyperliquid 的市场份额可能在熊市保持 4.5%，基准情境下为 6%，牛市则为 8%。Messari 甚至称其为“链上币安”。
Bitwise 的 Max Shannon 告诉 BeInCrypto，可拓展市场可能远超当前水平。如果去中心化永续合约继续从中心化交易所（CEXs）中抢占份额，年交易量可能在五年内达到 20–30 万亿美元。他指出，杠杆和交易频率的增加使得增长超越现货交易量，机构采用和监管明确性则是进一步的催化剂。
一目云图显示扩张风险风险与挑战
DefiIgnas 警告称，HYPE 并非 FTX 或 Luna，但反身性依然存在。Hayes 评论了 Aster，而其他人则预测 HYPE 可能有极大上涨空间。赵长鹏（CZ）表示，暗池可以保护机构免受 MEV 和清算狩猎的影响，但也降低了透明度。
Shannon 还警告称，随着每日交易量已超过 670 亿美元，监管机构可能将永续合约 DEX 视为系统性风险。他建议未来的监管可能要求注册接口、标准化预言机、经过审计的保险基金和正式的风险控制措施，特别是在损失分摊事件威胁到稳定币或未平仓合约与中心化交易所相当时。
专家观点
永续合约去中心化交易所（Perp DEXs）可能会失败，但不会像 FTX 那样。它们的弱点在于结构性问题，而非欺诈行为，风险是透明且链上的。
—— Max Shannon，Bitwise，告诉 BeInCrypto
“Hyperliquid 拥有成为金融之家的所有条件，”分析师表示。
—— OAK Research
“更多的参与者将加速市场规模的增长。水涨船高，”赵长鹏（CZ）在 X 上表示。
—— 币安创始人
永续合约去中心化交易所（Perp DEXs）正在迅速发展，这得益于执行速度和流动性深度的提升。然而，它们的未来取决于参与者能否在激励措施与持续治理和可信的代币模型之间取得平衡。此外，如果执行能力持续提升但信任度下降，采用率可能会放缓。
相比之下，如果项目能够结合强大的基础设施与可持续的经济模式，这一领域可能成为去中心化金融（DeFi）流动性的核心引擎，并为更广泛的市场整合奠定基础。
