Polygon（$POL）价格在经历数周的持续下跌后，正展现出新的复苏迹象。自2月11日以来，$POL 已上涨近13%，过去24小时内进一步拉升约5.4%，将大部分反弹空间稳稳保持在0.095美元附近。
初步来看，当前的结构与年初推动 Polygon 录得90%涨幅时的行情颇为相似：价格企稳、动能改善、多头在关键支撑位积极进场。但本轮反弹却缺少一个关键环节：上一次大涨是在空方彻底清退后启动的，而本轮市场尚未完成这一“出清”过程。
在今年1月这波大涨之前，Polygon 曾筑出极为清晰的底部。2023年12月至2024年初，$POL 价格单日大幅下探创出新低，多头彻底被洗盘，市场主力也选择离场，为后续买盘提供了坚实的“底牌”。
但此次行情的走势却有所不同。
在1月31日至2月11日期间，$POL 再度下探至0.087美元附近，形成了新低；与此同时，相对强弱指数（RSI）却出现了“高于前低”的走势。RSI 作为衡量买卖力道的重要技术指标，此类“底背离”往往意味着抛售动能正在逐步减弱。然而，本轮调整并未出现一次性的长阴下挫，而是连续两次触及同一区间支撑。
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两根不同日的K线均下探至0.087美元区域，这使得形态并非单一低点，而是形成了“低点区间”。
这一细节至关重要。市场若一次性出现极端新低，往往代表抛压已被充分释放，空方明显乏力。而反复回踩同一价位，则表明卖方力量尚未完全消耗，供给仍在市场流通。因此，即便技术走势与前期相似，背后的市场情绪却截然不同。
虽然盘面已趋于稳定，但尚未完成彻底洗盘。正是这种“未完成的空方出清”，构成了当前行情的核心转折点。
这种“空方未彻底出清”的状态，在衍生品市场数据中表现得尤为明显。今年1月的上涨期间，市场杠杆率曾率先大幅拉升。
币安的未平仓合约总额近期从约 1 660 万美元飙升至逾 4 000 万美元，短短几天内大涨超过 140%。此前每当价格转涨，交易者常常迅速追多，推高杠杆水平。与过去不同的是，这一轮上涨自 2 月 11 日以来，尽管 $POL 价格累计上涨近 13%，但未平仓合约总额依然维持在 1 880 万美元左右，杠杆资金并未大幅进场，显示市场信心水平偏低。
更值得关注的是，当前资金费率已转为负值，接近 -0.012。资金费率反映了永续合约市场的多空力量对比。负资金费率意味着做空方需向做多方支付费用，显示市场上空头头寸占据主导，做空意愿增强。
今年 1 月资金费率一度持续为正，彼时市场普遍看涨，做多情绪浓厚。如今，空头开始大举建仓。
这一趋势与价格结构密切呼应。由于空头尚未被彻底清洗出场，许多交易者依然选择逆势押注，认为下行风险依然存在。与其追涨做多，更多资金选择布局回调行情，对这轮反弹的参与热情有限。
这一局面有效抑制了市场杠杆情绪，令行情推进过程中始终受到资金面的压力。虽然价格出现反弹，但整体动能依然受限。
尽管短线交易者依然谨慎，但大户资金却在采取不同策略。自 2 月初以来，鲸鱼地址的 $POL 持仓量从约 75 亿枚上升至接近 87.5 亿枚，涨幅约为 16%。这显示长线买家正低调持续布局。
正是这些大户的持续买入力度，成为 $POL 多次从 0.087 美元区域强劲反弹的主因。
然而，巨鲸的持续买入还带来另一个影响——它在悄然吸收流通筹码的同时，并未引发大规模恐慌盘抛售。与短线投降式抛压不同，巨鲸是在有条不紊地收集筹码，这为价格带来了稳定性，但也拖延了行情的最后出清。值得注意的是，上一次 2026 年初的行情启动时，Polygon 巨鲸持币量几乎没有明显增长。
因此，市场目前处于一个胶着状态：
- 卖方依然活跃（尚未完全出清）
- 买方同样积极介入
- 暂无任何一方能主导 $Polygon 的价格走势
这也是当前币价缓步上行、而非急剧拉升的原因之一。这种结构，或许也会限制后市行情的上攻空间。
在抛压尚未完全释放的背景下，当前的关键在于价格位置本身，而非传统形态。向上突破的关键阻力位在 0.11 美元。
若强势突破 0.118 美元，将释放出卖方被彻底吞没的信号。从当前价位推算，这意味着有望再度上涨 24%。届时，杠杆资金或将大量涌入，空头被进一步挤压，市场有望实现最后的出清。后续潜在上行目标为 0.137 美元和 0.186 美元。
下方关键支撑区间为 0.083-0.087 美元。一旦 $POL 跌破该区间，低点结构将被破坏，市场或开启新一轮盘整。这将证明卖方仍掌控主动，剩余抛压开始释放。此情况下，币价有进一步回落至 0.072 美元甚至 0.061 美元的风险。
