ProShares GENIUS 货币市场 ETF（代码：IQMM）首日成交量高达 170 亿美元，创下历史新高。该 ETF 投资于超短期美国国债，风险极低，类似于持有现金。
IQMM 主要为机构客户设计，包括稳定币发行方，提供一个安全的资金停泊场所，同时还能获取小幅收益。然而，市场结构专家指出，这一惊人的资金体量，反映出企业财政资金的大规模“幕后迁移”，而非散户投资者的抢购热潮。
彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 指出，贝莱德（BlackRock）旗下备受关注的比特币基金 IBIT，当初首日成交额也仅为 10 亿美元，已属罕见。IBIT 目前是全球规模最大的比特币基金，管理资产超 500 亿美元。
然而，Balchunas 表示，IQMM 的首发表现“远超 ETF 发行史上所有纪录”。
“我对这个 ETF 的预期错了，本以为它只是个小众产品，大家还是会选 $BIL 或 $SHV 等作为货币市场替代品，”他在社交平台 X 上发文称。
在他看来，IQMM 展现了典型的“自带资产”策略，即机构客户提前安排，将账外资金转入新上市、受监管的 ETF 之中。
起初，业内专家普遍猜测 ProShares 已与某家大型稳定币发行方达成合作，如总部位于波士顿的 Circle。
“很可能 ProShares 已与美国主要的稳定币发行方达成协议。根据资产规模来看，基本只剩下 Circle 具备这样的实力，”NovaDius 财富管理公司总裁 Nate Geraci 断言。
原因在于，IQMM 并非传统的现金等价基金，其本质是为合规监管量身打造的专用产品。该基金专门满足《美国稳定币全国创新引导与确立法案（GENIUS 法案）》中对法定储备的严格要求。
该法案去年已正式生效，明确要求境内稳定币发行商必须以高流动性资产 1:1 全额背书，并严格限定合格美国国债最长期限为 93 天，以防市场动荡期间被迫抛售资产。
不过，Balchunas 随后澄清了这一创纪录资金流入背后真实且并不令人兴奋的原因。
“事实上，这一举动源自‘自家操作’。准确来说，ProShares 旗下所有基金现在都将现金头寸用 IQMM 管理。标准的自有资金账户操作（BYOA），虽然缺乏看点，但相较于向其他基金公司支付费用，这要明智许多，”他补充道。
尽管如此，加密研究机构 10X Research 表示，IQMM 创下首发纪录，证明稳定币储备有望快速转移至更加透明的金融结构中。
该机构指出，ProShares 推出的 IQMM，开创性地搭建起了传统金融市场与数字资产经济之间的桥梁。
该基金为稳定币发行方提供了一个高度流动性、透明度极高且受严监管的 ETF 通道，用于托管美元储备，从而避免了独立管理复杂、封闭资产组合的运营风险与负担。
“其意义深远——不仅推动了稳定币资产的机构化支持，降低了不透明风险，还可望在 GENIUS 监管框架下，将数千亿美元的数字美元储备直接引流至美国国债市场，”该机构补充称。
随着稳定币储备的机构化进程，美国传统金融体系实际上已将加密货币的货币基础吸引到本土体系之内。
