業界領袖探討2025年Solana ETF的批准前景

Solana 在加密行業中崛起為一股強大的力量。自 2020 年成立以來，該網絡在市場上佔據主導地位，展現出驚人的用戶參與度和實用性，特別是在去中心化金融（DeFi）領域。許多業內人士認為它是美國下一個獲得 ETF 批准的自然競爭者。

然而，其他人對其評估則較為謹慎。BeInCrypto 與 Gravity、Variant 和 OKX 的代表交談，以了解 Solana 仍然缺乏的領域。行業領袖指出，中心化、網絡可靠性和過度監管是 Solana 獲得 ETF 批准的爭議點。

比特幣與以太坊的先例

過去一年，知名加密貨幣的交易所交易基金（ETFs）的可用性有所增加。這些基金為投資者提供多元化的投資機會，並作為傳統金融與日益主流的加密貨幣市場之間的橋樑。

比特幣成為首個獲得現貨 ETF 批准的加密貨幣，由美國證券交易委員會（SEC）於 2024 年 1 月批准。SEC 批准了 11 種此類 ETF，使投資者能夠通過間接投資接觸比特幣。去年 5 月，以太坊緊隨其後獲得自己的 ETF 批准。

如同比特幣，這一批准對行業來說是一個重要的里程碑。這兩種數字資產在經過多年的試驗和錯誤後成功獲得 ETF 批准，帶來了大量資金流入，並推動價格創下歷史新高，激發了投資者和市場分析師的樂觀情緒。

Solana 正準備成為下一個尋求自身 ETF 批准的加密貨幣。昨天標誌著首批 Solana ETF 申請的 240 天審查期結束，特別是 VanEck 和 21Shares 於 2024 年中提交的申請。

在截止日期過後不久，SEC 延遲了 Solana、XRP、萊特幣和狗狗幣的 ETF 申請，因為其親加密行動最近受到批評。

同時，包括 Grayscale 在內的一些申請的截止日期已延長至 10 月。然而，X 上的帖子和一些分析報告顯示，昨天的截止日期是 SEC 對多個申請做出初步或綜合回應的關鍵日期。

2025年預測與市場展望

Solana ETF 的暫時批准在社交媒體平台上引發了廣泛討論。ETF 總裁 Nate Geraci 正式預測 2025 年將是加密 ETF 的一年，並且 Solana 將在今年獲得批准。

根據之前的報告，前特朗普白宮秘書 Anthony Scaramucci 表示，如果特朗普再次當選，Solana ETF 可能在 2025 年第一季度獲得批准。根據他的預測，Solana 將在接下來的兩週內獲得 SEC 的批准。

同時，預測市場 Polymarket估計 Solana ETF 在 2025 年獲得批准的機率為 82%。

多個因素使 Solana ETF 的即將批准看似合理。自網絡推出不到 5 年，Solana 迅速成為加密行業的重要角色，因其高交易速度和低手續費吸引了大量用戶。

OKX 全球首席商務官 Lennix Lai 告訴 BeInCrypto：「從網絡角度來看，Solana 的表現非常出色，現在驅動了全球近 50% 的去中心化交易所（DEX）交易量——這種主導地位從根本上改變了 DeFi 的格局。區塊鏈不僅處理了前所未有的交易量……它正在改變我們對區塊鏈可擴展性的理解。」

Solana 在成功的 2024 年後，已經在加密行業中確立了自己作為一個充滿活力的力量。

Messari 的報告詳細說明了 Solana 在最後一季度於 DeFi、流動質押、NFT 和機構參與方面的特定增長。Solana 的 DeFi 部門的總鎖倉價值（TVL）大幅增加，增長了 64% 至 86 億美元，僅次於以太坊，成為基於 TVL 的第二大網絡。

Solana 的積極表現，加上特朗普（Donald Trump）再次當選美國總統，進一步增強了加密行業對 ETF 批准的樂觀情緒。

然而，一些行業專家表達了較為謹慎的預期。

專家提供謹慎預期

在特朗普就任總統前幾天，彭博情報分析師 James Seyffart 表示，Solana ETF 可能要到 2026 年才會在美國推出。他指出，SEC 通常需要很長時間來審查申請，這是延遲的原因。

在另一帖子中，彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 表示，其他加密貨幣的 ETF 批准可能會在 Solana 之前發生。

Balchunas 表示：「我們預計明年會有一波加密貨幣 ETF，儘管不會一次全部推出。首先可能是 BTC + ETH 組合 ETF，然後可能是萊特幣（因為它是比特幣的分叉 = 商品），接著是 HBAR（因為未被標記為證券），然後是 XRP/Solana（在待決訴訟中被標記為證券）。」

Balchunas 進一步解釋，Solana 複雜的法律問題，涉及其作為證券的地位，需要在獲得 ETF 批准前解決。因此，他認為萊特幣或 Hedera ETF 的批准更有可能。

Solana 是否被歸類為證券的不確定性是引發其 ETF 批准疑慮的主要原因。

安全分類問題

Gravity 的聯合創始人兼 CEO Martins Benkitis 解釋，Solana 的監管分類使其批准之路變得複雜。

Benkitis 告訴 BeInCrypto：「目前在 ETF 領域，除了 比特幣 和 以太坊 之外，尚無其他 Layer-1 區塊鏈的先例，這表明謹慎樂觀，但面臨更高的監管障礙。比特幣 被 SEC 視為商品，而 以太坊 正逐漸轉向 PoS，法律考量不同。另一方面，Solana 因其代幣分配和基金會的參與，面臨被歸類為證券的潛在擔憂。」

在過去兩年中，SEC 在針對 幣安（Binance） 和 Coinbase 的訴訟中，將 Solana 確認為證券，儘管這些訴訟已被撤銷。SEC 辯稱，這些代幣可能根據 Howey 測試被視為投資合約。

儘管有些人將 SEC 撤回訴訟解讀為對 Solana 證券分類立場的軟化，但其他人迅速挑戰了這一假設。

在 2024 年 7 月 幣安 訴訟撤回後，Variant 的首席法律官 Jake Chervinsky 表示：「沒有理由認為 SEC 已決定 SOL 不是證券。他們不想在 幣安 案件中對十幾個代幣進行調查，這似乎是一種訴訟策略，而不是政策改變。」

其他人認為，親加密貨幣的政府應足以影響 SEC 將 Solana 視為非證券。Lai 不同意。

他表示：「政治環境的變化，尤其是 特朗普（Donald Trump） 的勝利和親加密貨幣的立場，可能為像 Solana 這樣的創新區塊鏈平台創造更具建設性的環境。然而，技術和市場結構的考量將在政府變更中仍然至關重要。」

同時，Solana 還需滿足其他多項要求。

市場需求之外的要求

在決定 ETF 是否適合批准時，SEC 要求該產品符合嚴格的監管標準。這些標準包括遵守現有的金融法規，來自機構和零售投資者的足夠市場需求，可靠的託管解決方案，高流動性水平，以及嚴格的資產表現和治理透明度。

賴補充了其他考量因素。

賴告訴 BeInCrypto：「雖然 Polymarket 顯示 2025 年批准的高機率，但幾個關鍵因素表明這是一條更複雜的路徑：Solana 的技術架構在其 PoS 機制上提出了獨特挑戰；缺乏 CME 期貨引發流動性和風險管理問題；需要解決歷史性網絡停機事件；相對於比特幣和以太坊的中心化問題仍未解決；儘管該網絡驅動了全球 DEX 交易量的 48%，但機構興趣尚未達到比特幣和以太坊的水平；流行主題的暫時性表明在使用當前交易量作為主要指標時需謹慎。」

關於 Solana 的中心化和可擴展性問題，長期以來一直被討論，即使在 ETF 批准的討論之外也是如此。

提升網絡穩定性

在某些方面，Solana 面臨的障礙比比特幣和以太坊更多，其中之一是市場操縱。

自 2021 年以來，Solana 經歷了十多次網絡中斷，嚴重程度不一。這些中斷危及了該網絡作為穩定和可靠的聲譽，這是 ETF 批准過程中強烈考慮的特徵。

Benkitis 確認：「從做市的角度來看，網絡可靠性至關重要，因為任何停機或擁堵都可能對交易操作和訂單執行產生重大影響。」

然而，Solana 已成功減少其經歷的中斷次數。曾因頻繁停機而臭名昭著，Solana 上次經歷停機是在 2024 年 2 月。

同時，開發者設計了 Solana 即將推出的 Firedancer 驗證器客戶端，以改善網絡穩定性和交易處理。其獨特的代碼庫提供了更大的抗廣泛中斷的能力，將提升 Solana 的性能。

然而，Solana 還必須緩解中心化問題，以提高獲得 ETF 批准的機會。

中心化問題

Solana 的驗證者節點要求需要大量硬體投資，這可能成為進入的障礙。這些障礙可能導致網絡權力集中在能夠負擔必要基礎設施的人手中。

因此，與其他網絡相比，該協議的驗證者數量有限，引發了對中心化的擔憂。作為參考，雖然 Solana 目前有約 2000 個活躍驗證者，但以太坊去年突破了一百萬的里程碑，是任何區塊鏈網絡中記錄最多的。

儘管 Solana 的硬體依賴性加快了網絡速度，但也引發了去中心化的擔憂。Benkitis 在評估 ETF 批准時考慮了這一方面。

他表示：「強勁的機構需求可以增強 Solana 的優勢，提供更多流動性和市場深度，市場做市商將樂於接受，但這可能不足以抵消圍繞安全分類和中心化的監管擔憂。」

其他考量因素仍然存在。

期貨市場基礎設施與波動性

其目前未發展完善的期貨市場基礎設施進一步複雜化了 Solana 作為 ETF 候選者的可行性。

其申請是前所未有的，因為該網絡之前沒有建立期貨市場。這一因素在決定比特幣和以太坊的 ETF 批准中至關重要。

Lai 表示：「缺乏與 BTC/ETH 可比的 CME 期貨和機構框架可能會影響 [SEC 的] 評估。」

他補充說，在 Solana 上鑄造的迷因代幣的激增可能成為潛在的障礙。

賴表示：「市場反應顯示 Solana 成為本輪周期的主要推動力，去中心化交易所交易量超過 1000 億美元，並主導主要聚合器。然而，我認為流行主題的暫時性意味著波動性持續。雖然技術進步和機構採用增加可能提供更強的基礎，但我們需要保持對加密趨勢周期性的認識。」

Solana 吸引力的最新發展也帶來了一些負面影響。

迷因幣影響力與監管憂慮

Solana 上迷因幣市場的擴張部分解釋了其受歡迎的原因。像 Pump.fun 這樣的平台允許任何人發行自己的代幣，這種設計甚至吸引了名人在平台上發行代幣。

最近，像特朗普（Donald Trump）和阿根廷總統哈維爾·米萊（Javier Milei）這樣的政治人物也在 Solana 平台上發行了迷因幣。然而，這些活動被證明風險極高。在許多情況下，迷因幣投資導致小型零售商損失數百萬美元。

Benkitis 表示，證券交易委員會可能會對這些投機性交易活動表示不滿。

他表示：「雖然 ETF 的批准可能會釋放流動性機會，但市場對投機情緒的高度依賴需要謹慎和慎重的態度。」

考慮到這麼多因素，2025 年批准 Solana ETF 並非板上釘釘。證券交易委員會的最終決定將成為該網絡和更廣泛加密行業的關鍵時刻。