一季度数据揭示比特币矿业新格局

2025 年第一季度，比特币挖矿行业因减半事件和网络难度增加而面临诸多挑战。

本文将利用 Cipher Mining、Riot Platforms、Core Scientific、Hut 8 Corp、TeraWulf、Bitfarms 和 Cango 等上市比特币挖矿公司的数据，对其财务表现、挖矿产出和发展策略进行总结、比较和评估。

财务表现：营收分化明显，成本普遍飙升

比特币挖矿公司在 2025 年第一季度的财务表现差异显著。

Riot Platforms 的收入最高，达到 1.614 亿美元，主要来自比特币挖矿（1.429 亿美元），产出 1,530 枚 $BTC。然而，每单位挖矿成本从去年同期的 23,034 美元/枚上涨至 43,808 美元/枚，反映出减半和网络难度增加的影响。

Core Scientific 报告净利润为 5.81 亿美元，主要得益于非现金估值调整（6.22 亿美元）。收入下降 55.7% 至 7,952.5 万美元，调整后的 EBITDA 为负 610.7 万美元。

Bitfarms 的收入增长 33% 至 6,700 万美元，但毛利率从 63% 降至 43%，净亏损为 3,600 万美元。Cango 的收入为 1.452 亿美元，其中 1.442 亿美元来自比特币挖矿，生产 1,541 枚 $BTC，平均成本高达 70,602 美元/枚。

与此同时，Hut 8 Corp 和 TeraWulf 面临重大挑战，收入分别下降 58%（2,180 万美元）和 3,440 万美元，同时净亏损分别为 1.343 亿美元和 6,140 万美元。

挖矿产出与比特币持仓：Riot 与 Cango 领跑

在挖矿产出方面，Cango 以 1,541 枚 $BTC 领先，其次是 Riot Platforms（1,530 枚 $BTC）和 Bitfarms（1,166 枚 $BTC）。Cipher Mining 在 4 月份开采了 174 枚 $BTC，但出售了 350 枚 $BTC，使其持有量减少至 855 枚 $BTC，其中 379 枚 $BTC 被抵押。

Riot Platforms 拥有最大的比特币储备，持有 19,223 枚未受限制的 $BTC，Bitfarms 持有 1,166 枚 $BTC，而 Cango 拥有可观的现金和短期投资（3.474 亿美元）。

Core Scientific 并未披露具体的比特币持有量，但专注于扩展托管服务，与 CoreWeave 签订了 250MW 的合同，预计到 2026 年将产生 3.6 亿美元的收入。

行业趋势总结：减半冲击显现，转型已成共识

2025 年第一季度对比特币矿业公司来说是一个挑战，由于比特币减半和网络难度增加。Riot Platforms 和 Cango 在产出和收入方面领先，但高昂的挖矿成本带来了挑战。Core Scientific 和 Hut 8 正在转向人工智能等领域，以减少对挖矿的依赖。