根据 RWA.xyz 仪表盘显示，当前链上托管的真实世界资产（RWA）总规模已接近 3 900 亿美元，距离 4 000 亿美元大关仅一步之遥。这一数字将极大改变市场对 RWA 赛道体量的认知。
在 BeInCrypto 的两场独家专访中，我们对 Gate 集团首席商务官 Lee 以及 ChangeNOW 首席战略官（CSO）Pauline Shangett 展开深度对话，试图洞察 RWA 领域的未来发展趋势。
Lee 表示，市场正从早期的小众、低需求标的逐步转向拥有充足买家基础、价格透明、市场深度良好的主流资产。Shangett 则指出，这一转变反映出行业结构性升级：相比以往项目上线后才被动补合规和二级市场需求，越来越多的发行方已在产品设计之初就将监管合规和流动性要求纳入考量。
两位受访者均认为，正是这种成熟化趋势，才让诸如贝莱德（BlackRock）推出的链上货币市场型基金产品能够火速获得机构投资者的青睐。
让我们一起来深入拆解其中逻辑。
RWA 资产上链赛道正受到行业高度重视。然而，无论是 Lee 还是 Pauline Shangett 均认为，这一趋势的形成，并非源自某项单一的技术突破。
Lee 对“决定性解锁”概念提出了异议：
“这轮增长背后的核心，在于战略重心转移至需求明确、流动性充裕的主流资产类别。过去的尝试更多聚焦于木材林地、碳信用、会籍等小众另类资产，认为仅靠代币化就能自动带来流动性。事实证明，这种预期为时尚早。”
在他看来，过去一年行业纪律显著提升。项目方不再只是期待技术驱动流动性，而是将链上实时可交易、结算高效、资产可跨链携带等优势，用于原本就流动性良好的成熟市场。
Shangett 则认为，转型背后的因素是结构性演进：
“RWA 规模突破 4 000 亿美元，并非源于某一‘灵光乍现’的瞬间，而是三条支线同时成熟的结果：一是北京为 RWA 合规立法、二是 QXMP 赋予实物资产链上可验证身份，三是贝莱德（BlackRock）证明了合规、带收益的代币化资产能获得机构资金青睐。”
她补充道，2022—2023 年行业已走出“能否上链”的初级阶段。早期试点证明，资产可以代币化，但在合规待解、流动性不足的灰色地带，那些代币更多是“无人问津”的孤岛资产。
在她看来，市场真正的转折点，是新创项目不再单纯追求技术创新，而忽视了结构性流动性。那一轮淘汰，让行业更理性地将流动性和合规作为产品发行与设计的“标准动作”，而非上市后的事后补救。
将债券进行代币化并不复杂，难点在于如何实现随时可交易的可靠流动性。
从理论上看，当前跨链基础设施的进步前所未有。像 Chainlink CCIP、Axelar 以及 LayerZero 等协议，已经支持了链间的所有权证明与信息传输。这对于资产分发而言至关重要，但“流转”与“深度流动性”并非同义。
Lee 指出：
“随着资产代币化加速，跨交易所与协议间的标准化与互通性提升，流动性碎片化问题将逐步减弱。”
在他看来，透明的参考定价机制能够有效吸引做市商和套利资金进场，从而推动市场价差收窄，并逐步实现市场的统一。
Shangett 进一步强调流动性困境：
“发行一个代币很容易，但确保其随时可卖才是真正的难题。本质挑战始终在于流动性。”
她指出，互操作性虽然可以实现链上所有权证明，但无法自动带来买盘。若想让代币真正具备随时变现能力，就必须有充足的资金持续挂在订单簿中。倘若早期未能建立起扎实的流动性基础，盲目拓展多链只会导致流动性进一步稀释。
资产代币化最具吸引力的承诺之一，就是交易速度。几乎瞬时的结算，似乎意味着对手方风险和交易失败成为历史。然而，“快”同样意味着传统市场在极端情况下依赖的那层缓冲空间被彻底抹去。
对于这个观点，Lee 给出了不同看法：
“传统金融中的结算时滞，并非主动设立的安全保障，而是老旧基础设施带来的历史遗留产物。实际上，即便在传统结算窗口内，大多数执行错误也很难真正逆转。”
“因此，风险管理需要前置到交易执行前。无论是链上还是传统体系，事前的验证流程、管控措施与安全防护都远比事后的纠错机制更为关键。代码驱动下的高速，反而更要求极致的前置风控纪律。”
Shangett 则从另外一个角度得出类似结论：
“即时结算既是利好，也是风险。在传统金融中，交易到结算中间往往有‘可修正窗口’。区块链则彻底关闭了这个时间差。但整个行业并未逃避风险，而是构建出新的安全架构。2025–2026 年，行业已从‘代码即法律’的逻辑，发展至内建多重防护机制的代码治理范式。”
她进一步描述了行业正在构建的新一代保护体系：
“有争议的资金将被转入托管账户，由仲裁方做出裁决。原始交易不会被撤销，而是创建一笔返还交易。数据的不可篡改性得以保持，但引入了受控的‘冷静期’机制。”
随着结算速度接近即时，系统在执行前必须更加严格，并且在处理交易异常时需要更加明确的规则。
当代币化的国债与股票出现在中心化交易所，与迷因币并列时，交易所的角色已然转变成资产组合管理平台。
Kevin Lee 指出，中心化交易所正逐步升级为一体化的金融平台，其核心竞争力已不再是上币的广度，而是注重资产配置、资金效率及跨资产融资能力。对于习惯交易迷因币的用户而言，多元化配置、更稳定的收益和全新风险管理工具的引入，都极具吸引力——这些功能此前在纯加密货币产品中并不存在。
Shangett 的观点则认为，交易所过去更像“赌桌”，而现在则更接近于数字投资银行。这一变化带来的结果十分明显：代币化国债让主权类收益率以更小门槛向用户开放，代币化股票则推动加密用户参与到传统市场的节奏中，只不过再也没有了传统“收盘铃”所带来的限制。
这一演变趋势同样体现在传统市场基础设施上。2026 年 1 月，ICE/NYSE 宣布正在开发支持 24 小时不间断交易美股和 ETF 的代币化证券平台（仍需监管批准）。与此同时，美国证券交易委员会（SEC）明确表示，“代币化证券”本质仍然是证券，所有参与者都必须遵守联邦证券法的相关义务，无论其形式如何。
可以说，随着代币化真实世界资产（RWA）日益接近大规模普及，其所处环境已难以继续被当作创新的沙盒。更高的可及性带来了更严格的监管审查，而 RWA 2.0 时代，本质上意味着行业正学习在更高压力下实现合规扩张。
