SEC與CFTC於3月17日聯合發布了一份68頁的解釋，將大多數加密資產歸類為非證券，並為質押、空投和挖礦劃定安全區。
此舉引發越來越多市場參與者質疑國會是否仍需通過《2025年數位資產市場清晰法案》（CLARITY Act）。
監管機構只是交付了80%的《清晰法案》，卻未通過
CLARITY 法案於2025年7月以兩黨贊成294票對134票通過眾議院。自那之後，該法案一直卡在參議院，因為銀行與加密公司之間關於穩定幣是否應該支付收益的爭議而受阻。
參議院銀行委員會在2026年1月因產業遊說爭議而延後了加值。尚未訂下新的日期。
同時，參議院農業委員會於1月29日提出了獨立草案，但兩個版本仍需在全面投票前進行調和。
在這樣的背景下，SEC和CFTC沒有等待就直接推進了行動。他們的 聯合詮釋指引 引入了一套五部分的代幣分類法，將加密資產分為：
- 數位商品
- 數位收藏品，
- 數位工具，
- 穩定幣，以及
- 數位證券。
只有最後一類屬於證券法範疇。包括比特幣（BTC）、以太幣（ETH）、索拉納（SOL）、XRP、Cardano（ADA）、Avalanche（AVAX）、Polkadot（DOT）、Chainlink（LINK）、狗狗幣（DOGE）及柴犬（SHIB）等16種代幣被明確歸類為數位商品。
「經過十多年不確定性，此解釋將讓市場參與者清楚了解委員會如何依據聯邦證券法對待加密資產。這就是監管機構應該做的事：用明確的措辭劃清界線，」SEC主席Paul Atkins在數位商會的DC區塊鏈高峰會上宣布該框架 時表示 。
指引涵蓋哪些內容，以及《清晰法案》會新增哪些內容
聯合指引與《CLARITY Act》之間的重疊具有重要意義，因為：
- 兩者都建立了象徵性的分類法，區分商品與證券。
- 兩者都將現貨數位商品市場由CFTC監管，數位證券則由SEC監督。
- 兩者 都涉及質押、空投和挖礦。
該指引同時引入了「附著與分離」原則。代幣最初可被視為證券，發生在預售階段，發行人承諾獲利。
然而，當發行人履行或放棄這些承諾，且網路獨立運作時，該投資合約狀態即告終止。
這為專案提供了過去僅存在理論上的監管路徑。
「美國的建設者、創新者與企業家長期以來一直等待關於加密資產在聯邦證券與商品法下地位的明確指引。「有了今天的解釋，等待已經結束，」CFTC主席Michael Selig 指出 ，此舉是對多年來監管懸而未決的直接回應。
然而，該指引並未涵蓋《CLARITY 法案》涵蓋的所有內容。該法案包含數位商品交易所、經紀商及交易商的正式註冊途徑。
它為與去中心化金融（DeFi）互動的中心化中介機構制定合規標準。
該法亦包含反洗錢條款及執法工具，這些是解釋性指引無法創造的。
加密社群對此反應樂觀參半
X（推特）上有幾個聲音認為，該指引使《CLARITY 法案》的緊迫性降低。
宏觀分析家MartyParty也呼應此看法，寫道這些機構「已經在沒有它的情況下繼續推進」。
他 指出：「我們不需要《清晰法案》才能繼續，因為各機構已經在未通過的情況下繼續推進。
Bankless的Ryan Adams形容該指引帶來了許多清晰法案的好處，並稱其幾乎等同於該法案通過監管機構的過程。
Bitwise執行長Hunter Horsley更簡單地 說：「無論有沒有《Clarity Act》，清晰度正在到來。」
不過，這仍需謹慎，因為該指引是解釋性的，而非法定的。未來的政府可能會撤銷或重新詮釋該條款。
法院不受機構指引的約束，不像受法律那樣。穩定 幣殖利率問題仍是參議院的主要障礙，但僅被輕描淡寫地處理。
Atkins 本人在區塊鏈高峰會上承認此限制，告訴與會者國會正在制定的立法仍是確保近期親加密貨幣政策轉變永久存在的唯一途徑。
他補充說，SEC計劃在數週內發布一份正式的規則制定提案，可能超過400頁，其中包含對加密新創公司的創新豁免。
《CLARITY Act》大約還有18個工作週，中期 選舉 動態才會實際結束參議院的行程。國會是否能及時行動，將決定監管機構80%的明確度是否足夠，或產業是否需要完整的立法方案來鎖定這些成果。
「依我看：如果《清晰法案》不快獲得批准，SEC不會宣布這項指引，」巨集分析師馬蒂·帕特 插話 。
