华尔街受益于加密ETF实物赎回趋势

近期的进展表明，随着主要提供商提交修正案，加密货币 ETF（交易所交易基金）在实物创建方面取得了积极进展。

美国证券交易委员会（SEC）最初批准了比特币和以太坊 ETF 的现金赎回。

主要提供商为其比特币和以太坊 ETF 提交了关于实物创建和赎回的修正案。他们希望从当前模式过渡，即客户向发行人支付现金以换取新的 ETF 份额，然后发行人购买比特币。

相反，发行人或提供商希望客户直接用 $BTC 或 $ETH 换取 ETF 份额。

根据彭博社的 ETF 分析师 James Seyffart 的说法，这是一种积极的信号，表明评估工作正在取得进展。

“关于比特币和以太坊 ETF 获得实物创建和赎回能力的更多积极信号，5 个不同的基金在 CBOE 向 SEC 提交了修正案。这对我来说表明，SEC 正在进行积极的调整和微调，”Seyffart 写道。

如果获得批准，ETF 可以开始使用实际的加密资产而非现金进行创建和赎回。这一举措将提高效率，使加密货币 ETF 与传统的 ETP（交易所交易产品）结构保持一致。

这五个基金包括 Ark 21Shares、Fidelity、Invesco Galaxy、VanEck 和 WisdomTree。这些 ETF 修正案的推出表明，机构资金可能迫不及待地想要进入市场。

值得注意的是，在最初的比特币 ETF竞赛中，美国 SEC 作为裁判，决定采用现金创建，而不是实物（加密货币）赎回。

然而，普遍偏好实物创建，也称为加密货币赎回，香港等地区从一开始就推动在这一领域领先于美国。

尽管发行人最初对此表现出兴趣，但他们优先考虑获得批准，而不是坚持己见，选择现金赎回以满足 SEC 的要求。当时，ETF 分析师 Eric Balchunas 对这一妥协表示认同。

“我认为现金创建是合理的，因为经纪商无法直接处理比特币，因此现金创建将责任转移到发行人身上，让他们进行比特币交易，并避免经纪商使用未注册的子公司或第三方公司来处理 $BTC。总体来说，这对他们的限制更少，”他当时表示。

回顾来看，美国证券交易委员会（SEC）对现金赎回的偏好是出于对洗钱的担忧。通过这种选择，只有发行人会处理比特币，从而将未注册的经纪交易商等中介排除在外。

“SEC 担心 ETF 被用作洗钱工具，”福克斯商业新闻的高级记者 Charles Gasparino 解释道。

此外，现金赎回将比特币交易转移给发行人，因为 SEC 阻止经纪商直接交易现货比特币 ETF。

然而，这也引发了零售投资者被排除在外的担忧。

“这是否意味着零售投资者有办法实物赎回？猜测经纪商需要支持实物交割，”一位用户在帖子中评论道。

根据 Seyffart 的说法，零售投资者不应对实物创建的采用感到兴奋。他表示，这一变化将有利于授权参与者（APs），暗示华尔街公司甚至可能包括做市商。

这意味着只有大型机构才能直接用 ETF 份额交易基础加密资产。在这种背景下，Seyffart 表示，大多数客户不会看到显著差异，因为加密 ETF 已经以较小的价差进行交易。

“……绝大多数人甚至不会看到差异，因为市场上的产品现在已经交易得非常高效。这将使加密 ETPs 与其他 ETPs 的待遇相同，”他指出。

尽管如此，ETF 分析师预计未来会有实际代币的存取款，例如 $BTC 或 $ETH，与发行人合作，这仍然让人感到乐观，但这可能是在遥远的未来。

“这在一些黄金 ETF 中已经存在，”Seyffart 透露。

目前，发行人或提供商将实物赎回视为机构参与者的潜在升级，可能为更广泛的零售访问铺平道路。