隨著伊朗衝突導致油價在一個月內飆升超過31%，白銀價格從3月3日的高點約96美元下跌17%，跌至79美元。
截至發稿時，XAG/USD 已反彈至約 86 美元，但支撐二月反彈的三個訊號已悄悄反轉。以下是自上次分析以來的變化，以及這對銀幣未來發展的意義。
上升的通道掩蓋了更廣泛的下跌趨勢
自2月6日接近64美元見底以來， 白銀的反彈 一直在日線圖上呈現上升通道。雖然這個結構乍看之下似乎偏多，但它位於1月29日創下歷史高點約121美元後開始的整體下跌趨勢中。
下跌趨勢中的上升通道常作為延續型態。這些是價格恢復原方向前的暫時性向上修正。從通道頂端開始的實際走勢預測，如果形態下跌，保守性下跌約20%。
3月3日漲至96美元，是該通道內最高點。之後，白銀在不到一週內下跌17%，曾跌至79美元後反彈。該通道下邊界在重測時約79美元附近，技術上保持該型態不變。然而，從96美元起的拒絕速度與深度顯示賣方正積極防守上方通道邊界。
截至發稿時，白銀價格高於86美元，位於通道中間。但外部力量的壓力，特別是石油對美元的影響，正對這個結構施加壓力。金銀比例證實了這一轉變。
金銀圖表仍偏多頭
金銀比率（Gold-Silver Ratio）衡量購買一盎司黃金所需的銀幣數量，在日線圖上呈現反頭肩線型態。這是該比率的多頭反轉配置，意即若該型態持續， 黃金可能大幅超越白銀 。
領口向下傾斜，將逼真的突破扳機置於62區間。若確認突破62點，目標將指向65,1.618費波那契延伸點則指向73。
若比率達到67比73，將代表資本從白銀轉向黃金的決定性轉變。這種輪替通常發生在市場優先考量安全而非工業成長時，而這正是伊朗衝突與油價飆升所創造的環境。
布蘭特原油在過去一個月上漲31%，截至發稿時接近每桶90美元。這波漲幅透過通膨預期強化美元，降低聯準會降息的可能性，並對工業需求施加壓力。
截至2025年，銀約有60%的年消費與工業應用相關，面臨三重衝擊。美元走強會直接打擊商品價格，降息預期降低會削弱關鍵順風，而疲弱的工業情緒則衝擊白銀的需求端。如果這場衝突涉及一個沒有石油影響的地區，白銀很可能會受益於避險資金流。相反地，石油連結反而將地緣政治風險轉化為逆風，而非順風。
美元走勢將決定該比率是否會進一步突破。而期貨和ETF市場的最新數據顯示，機構並未押注白銀的復甦。
期貨配置與ETF外流顯示智慧資金在等待
商品期貨交易委員會發布的《交易者承諾報告》每週分析期貨持倉，描繪出參與度稀薄的景象。截至3月3日，COMEX銀期貨未平倉合約總量減少12,128張，至113,326張。此下跌發生在 白銀接近96美元時，證實反彈是由空頭回補而非新買盤推動。
非商業交易者（COT報告中包含對沖基金、商品交易顧問及其他以期貨交易獲利而非對沖的投機者）截至3月3日持有約23,338份合約的淨多頭部位。較前一週略有上升，但仍遠低於2025年中期接近45,000合約的高點。
深入觀察，根據 StoneX 的分析， 這群人的毛多頭合約僅略高於 32,000 張，為 13 年來最低點。這意味著反彈至96美元未能吸引新的機構買盤，且注定會失敗。
同時，COMEX銀期貨顯示無反向性，且持平平倉。現貨銀價為86美元，前月期貨價格接近87美元，均處於正常的狀態（期貨交易高於現貨條件）。這點很重要，因為反向值調整是讓白銀在二月逆轉美元強勢的信號。沒有這種實體溢價作為緩衝，白銀將完全暴露於巨集壓力之下。
iShares Silver Trust（SLV），最大的實體銀ETF，證實了這股股流失。SLV在過去一個月錄得11.8億美元的淨流出。儘管同期白銀上漲約3%，機構資本卻正逐漸退出實體支持工具。
未平倉持倉減少、缺乏回撤投資及ETF外流的組合，顯示市場價格在反彈，但缺乏信心。
現在就要關注的銀價走勢
DXY目前在98.65，自3月9日飆升後，仍在下降通道內交易。近期波動後的費波那契回撤位顯示阻力位為99.07（0.382）、99.61（0.618）及關鍵心理層位100（0.786）。若突破99.61，將加劇美元對銀價的逆風。
對於白銀而言，上升通道定義了短期區間。向上方面，91美元是首個有意義的阻力位，對齊中通道區及先前的支撐轉阻力位。日收盤價高於 96 美元，才能顯示真正的強勢，並重新開啟通往 103 美元甚至 121 美元歷史新高的路徑。若要升至96美元，則需從目前水準反彈約11%。
下跌方面，82美元是 銀價的第一個關鍵支撐。 再低一點，74美元就成為下一個目標。沙灘上的界線是67美元。若跌破60美元（從下趨勢線預測的20%可能價位），白銀將面臨向51美元上漲的風險。
3月3日分析追蹤的四個訊號中有三個仍偏空：無回溯、金銀比率上升，以及SLV外流確認機構分布。唯一能改變局勢的變數是DXY。
持續回落至98以下將緩解巨集壓力，並給予上升通道向上解決的機會。但為了做到這一點，油潮需要冷卻。為此，全球緊張局勢必須緩和。
