白银（XAG/USD）自 2026 年低点反弹约 18%，目前交投于 72 美元上方。此轮反弹源于去年 12 月开始形成的隐性看涨背离。此外，最新持仓数据显示，投机者已开始押注价格底部。
不过，从日线图整体来看，白银仍呈现出明显的空头旗形结构，暗示未来或存在 36% 的下跌空间。此次反弹究竟能否演变为真正的反转行情，还是只是更大级别调整中的一部分，关键取决于 4 月前几个技术关口与信号的表现。
日线图显示，2023 年 12 月 12 日至 2026 年 3 月 26 日间，白银价格录得更高的低点，而作为动量指标的相对强弱指数（RSI）却创出新低。上一次 RSI 跌至低点时处于极度超买区间，这意味着价格回落的动能重置更偏结构性调整，而非恐慌性抛售。隐性看涨背离信号表明，白银自 121 美元高点回调以来的卖盘压力正在逐步消耗殆尽。
美国商品期货交易委员会（CFTC）每周发布的持仓报告（COT）也进一步验证了市场布局发生变化。3 月 24 日最新持仓数据显示，非商业多头头寸增加 2,813 张，达到 33,938 张，这是连续多周下跌后的首次显著增长。空头方面仅小幅增加 21 张至 9,265 张。
在前期 白银价格分析中，BeInCrypto 曾指出：若对冲基金多头头寸回升，将是底部初步成型的一个信号。而如今，这一现象已正式出现。值得注意的是，期货未平仓合约较上一期减少 1,594 张，说明新增多头主要来自市场整体减仓背景下的主动布局，而非追涨的投机行为。
COMEX 白银期货价差（SI1 减 SI2）进一步佐证当前走势。白银期货仍处于期现正价差（Contango）格局，即远月合约价格高于近月合约，显示市场当前并未表现出强烈的即期买入需求。
然而，该价差已自 3 月 20 日的阶段性低点 -0.82（2026 年低点出现前）回升，目前收窄至 -0.52。正向价差的收窄，意味着市场中的买盘需求正在逐步回暖。
美国美元指数（DXY）依然高于 100，并在过去一个月累计上涨约 3%。上涨动力主要源于伊朗局势持续紧张，带动油价走高，进而通过石油美元体系推升美元价值。美元走强通常会对贵金属价格产生压力，因为美元升值后，国际买家购入白银的成本提升。
不过，近期市场可能正在出现微妙变化。过去一周，DXY 上涨约 1%，与此同时白银也上涨约 1%。也就是说，白银在美元走强的背景下未现下跌，反而与美元同步走高，说明二者相关性处于阶段性松动，这可能正发生在白银年内重要支撑区间附近。
黄金的相对表现进一步凸显了白银的滞后性。黄金过去一周上涨 1.76%，但全月累计下跌约 13.7%。
同期白银月度跌幅高达 23%，几乎是黄金跌幅的两倍。在白银持续强于黄金之前，其反弹基础仍较为脆弱。
4 月份白银价格最关键的技术关口是 74 美元。这一水平不仅是日线图上的主要阻力位，也是当前价格上方的首要障碍。若白银日线收于 74 美元之上，将成为结构性反转信号，同时 20 日指数移动均线（EMA）和 50 日 EMA 也将进入多头视野。EMA 是一种赋予近期价格变化更大权重的趋势判断工具，目前 20 日 EMA 位于 75 美元，50 日 EMA 位于 78 美元。
如果能够突破并站稳这两个均线区间，白银有望进一步上探至 88.96 美元，并彻底扭转此前的熊旗形态。
然而，20 日均线（EMA）正逐步接近关键阻力位 73 美元所在的 100 日均线，空头均线死叉风险进一步升温。日线层面上次出现空头均线死叉是在 3 月 19 日附近，当时白银一度下挫至 60 美元低点。若此次均线死叉在白银重回 74 美元前发生，后市极可能再次回撤至前两个摆动低点——分别位于 66 美元和 60 美元。
此外，若白银日线收盘跌破 68 美元，还将下破空头旗形的下沿支撑，届时量度跌幅为 36%，首要下探目标为关键位 52 美元。
COT 持仓数据与隐性背离信号均暗示底部或正在酝酿形成，但从当前价格结构来看，尚未得到有效确认。白银如能持续日线收于 74 美元上方，有望确立向 88 美元的反弹走势；反之，如果走弱破位，或将考验 52 美元的空头下行目标。
