近期智慧合約平台（SCPs）的每日活躍地址數量大幅下降，引發投資者和開發者的擔憂。
與此同時，以太坊的 Pectra 升級可能成為轉折點，加密分析師 Jamie Coutts 稱目前的狀況為生態系統的淨化。
SCPs 活躍用戶數量驟減
建立 Bloomberg Intelligence 加密研究產品的 Jamie Coutts 表示，這是 SCPs 歷史上記錄的最嚴重的下降。
他還指出，這比 2022-2023 年的熊市更為嚴重，僅五個月內每日活躍地址數量下降了 40.5%。
「這是 SCP 歷史上最大的使用崩潰，」Coutts 寫道。
Coutts 的分析深入探討了更廣泛的加密生態系統，該系統同時見證了全球流動性的上升以及穩定幣市值的歷史新高。
雖然該領域似乎正在經歷一場洗牌，Coutts 表示這一下降並不意味著智慧合約平台的終結。相反，這是生態系統必要的淨化過程。
分析師將每日活躍地址數量的下降歸因於幾個關鍵因素，包括人工活動的增加。
「過去周期的增長大多是人為的：使用量被機器人和 Sybil 農場所膨脹，激勵計劃創造了暫時的吸引力但缺乏持久性。這一解除反映了對虛假活動的淨化，而非該領域的終結，」Coutts 解釋道。
機器人和Sybil 攻擊的興起，讓不良行為者創建多個虛假身份來操縱平台的使用指標，這已經人為地膨脹了各種智慧合約平台的活動數據。
如今，隨著這些虛假用戶被清除，SCPs 的真正增長潛力變得更加明顯。
此外，這一趨勢顯示，應用生態系統薄弱或使用案例有限的 SCP 將面臨顯著的估值壓縮。特別是在缺乏穩定幣整合或實體資產（RWA）應用的情況下，這一點尤為明顯。
Coutts 指出，如果 SCP 平台無法提供高吞吐量、低成本和實時結算能力，許多 SCP 代幣將面臨估值壓縮的風險。
市場可能會獎勵那些能夠支持實際經濟活動的成熟平台。其中包括穩定幣交易、支付和 AI 原生應用。
他補充道：「未來，價值將集中在能夠實現高吞吐量、低成本、實時結算和代理自動化的平台上。」
以太坊質押激增：Pectra 之後
有趣的是，這些預測與最近的以太坊 Pectra 升級相符，該升級於 2025 年 5 月 7 日上線。
Pectra 升級引入了關鍵功能，這些功能有助於以太坊這個最大的智能合約平台在競爭中保持領先。具體而言，該升級改善了以太坊的質押模型和驗證者操作。
CryptoQuant 最近指出，圍繞 Pectra 升級消息，以太幣（ETH）質押出現了顯著的激增。具體來說，在 Pectra 升級消息之前，ETH 質押出現了約 102 萬 ETH 的淨流出，反映出市場的不確定性。
然而，在消息發布後，質押反彈，流入 62.7 萬 ETH，顯示出市場對以太坊質押生態系統的信心重燃。
CryptoQuant 分析師 Kripto Mevsimi 寫道：「在 Pectra 消息之前（11 月 16 日至 2 月 15 日）：ETH 質押從約 34.88M 降至 33.86M ETH，淨流出約 102 萬 ETH。這一時期反映了市場的不確定性和升級前質押頭寸的輕微解除。在 Pectra 消息之後（2 月 16 日至 5 月 16 日）：總質押 ETH 從 33.78M 增至 34.41M ETH——淨流入約 62.7 萬 ETH。這表明升級後對質押過程的信心重燃。」
同樣的語氣，Everstake 的聯合創始人兼 COO Bohdan Opryshko 向 BeInCrypto 表示，Pectra 升級可能是以太坊（Ethereum）最適合機構的更新。他指出，這次升級是以太坊準備迎接保守資本的最明確信號。
Opryshko 向 BeInCrypto 表示：「機構首次可以大規模進行質押，並且操作清晰且簡化。這是保守資本參與原生以太坊質押的綠燈。」
此外，Pectra 引入的智能帳戶允許以太坊錢包執行智能合約邏輯。這可能推動穩定幣的整合。
同時，這也可能增強擴展性，使以太坊更適合處理如支付和金融交易等真實經濟活動。
然而，Coutts 強調價格走勢與網絡活動之間的分歧，這在加密領域是常見現象。儘管市場穩定，但許多 SCP 的活動仍然停滯不前。
Coutts 指出，這種分歧不會持續。更成熟的資本將越來越多地流向能夠支撐真實經濟行為的平台，特別是通過穩定幣流動和支付。
Coutts 表示：「市場可能正在穩定，但活動並未如此。更成熟的資本將越來越多地轉向那些能夠支撐真實經濟行為的鏈，特別是通過穩定幣流動、支付和 AI 原生應用。」
最後，Coutts 預測，由於預期未來幾個月將有大量流動性進入系統，流動性驅動的反彈將會回歸。
然而，他警告說，價值可能會集中在能夠通過現實應用和穩定幣整合提供實際價值的 SCP 子集上。這一觀點與以太坊 Pectra 分叉帶來的結構性升級相符。
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