Solana 近期价格遭遇重挫，近一个月内跌幅接近 40%，自 1 月高点以来累计回撤已超 54%。整体走势依旧疲软，大部分交易者继续看空，预期后市仍有下行空间。但与此同时，有部分鲸鱼正在逆势加仓，积极布局多头，即便市场仍显悲观。
这一现象形成了市场鲜明分化。一边是持续下跌的趋势，另一边则有部分信号显示反转或将提前酝酿。关键问题在于，这些鲸鱼到底洞察到了什么？
Solana 的整体趋势依然偏空，但一些早期反转信号正逐步浮现。首要信号来自价格与相对强弱指标（RSI）的关系。RSI 用于衡量市场抛压是较强还是正在减弱。
自 11 月 21 日以来，Solana 价格持续走出低点下移的走势，但 RSI 却已开始出现低点上移，形成了技术上的“看涨背离”，这通常预示空头动能正在减弱。不过，这一反转信号尚未被市场确认。要确认反转，需要满足两个条件。
首先，Solana 下一根日线需要收在 77 美元上方，这一价位正是上一根 K 线的近期低点。如果下一根 K 线成功守住 77 美元，说明空头未能继续打压 $SOL 价格。
其次，RSI 必须站稳在 30 以上，即 11 月 21 日触及的前期低点。如果 RSI 跌破 30，那么背离信号将被彻底确认失效，反转预判也就不再成立。只要 77 美元支撑有效，且 RSI 保持在 30 以上（后者尤为关键），早期反转结构就有望持续。
这也解释了为何部分鲸鱼率先入场布局。
值得注意的是，近期有鲸鱼注入了 200 万美元 USDC，高杠杆（20×）开出 Solana 合约多单，尽管整体趋势依然偏空。
然而，衍生品市场整体对多头观点并不买账。当前未平仓合约规模从 19.3 亿美元上升至 19.8 亿美元，涨幅为 2.6%。与此同时，资金费率由 -0.005% 下探至 -0.032%，负值大幅加深 540%，显示做空情绪占据主导。
从图中可以看出，市场整体押注 SOL 后市下行的情绪浓厚。那么，为何在大多数交易者普遍看空之际，老练的长期持有者却选择持续增持？显然，这背后还有比“尚未证实的反转信号”更进一步的逻辑。
长期持有者行为为市场走势提供了关键线索。通过 Hodler 净持仓变动指标（Hodler Net Position Change），可监测长期投资者是在买入还是抛售。数据显示，近期长期持有者的净增持大幅上升，单日从 786,539 枚 SOL 增至 972,417 枚，涨幅 23.6%。
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上述变化显示，资深投资者正选择在市场低迷期间主动建仓。除此之外，Chaikin 资金流量指标（CMF）也释放出关键信号。CMF 通过价格与成交量变化衡量市场主力资金的流入与流出。
尽管近期 $SOL 行情低迷，CMF 指标却开始回升，表明主力资金正悄然流入 SOL 板块。不过，要想主力资金真正对价格形成正向驱动，$SOL 首先需要突破上涨趋势线，并站上 CMF 的零轴线。
结合每周成交量加权均价（VWAP），当前的资金积累信号显得尤为关键。VWAP 反映了按成交量加权的平均成本，广泛被视为机构投资者建仓的风向标。近期 $SOL 短暂收复了该均线，随即迎来 10% 的上行。类似的突破也曾发生在 1 月初，随后币价大涨近 20%。目前，VWAP 位于 79 美元附近，已贴近当前市价。
回顾历史，VWAP 的收复通常伴随 Chaikin 资金流量指标（CMF）跃上零轴。当前的技术形态显示，机构风格的资金入场迹象或已再现。这也解释了“大户”们提前布局多单的动机。不过，多头的乐观预期并非没有风险。
短线投资者成为 $SOL 后市修复道路上最大的风险点。HODL Waves 数据显示，不同持有周期的投资者对币供应结构的影响正在加大。
其中，持币周期为 1 周至 1 个月的短线群体，其供应占比从 5.10% 攀升至 7.18%，增幅达到 40%。这部分短线持有者在市场波动时倾向于迅速抛售，对价格修复形成显著阻力。
$SOL 当前正处于关键决策点。若 $SOL 能站稳 77 美元，且 RSI 保持在 30 以上，则多头背离结构依然成立，后市有望反弹至 91 美元，潜在涨幅达 15%。
但若 77 美元失守，且 RSI 跌破 30，多头格局将宣告无效。届时，$SOL 首先或回撤至 68 美元，极端情况下甚至跌向 54 美元，下跌空间超过 30%。
由此可见，当前价位对于 $SOL 走势至关重要。尽管整体市场仍倾向于看空，空头仓位持续上升，资金费率亦呈现大幅负值，但鲸鱼及长期持有者已提前布局，期待不同结局。接下来数根 K 线以及 RSI 是否守住 30，将成为多空胜负的分水岭。
