截至 2026 年，标普 500 指数累计上涨 13.5%，远高于美国同期消费者价格 3.4% 的涨幅（截至 7 月的过去 12 个月）。
这一趋势在更长的时间周期内同样明显。历史数据显示，在过去 20 个自然年度中，标普 500 指数有 16 年的涨幅跑赢了美国通胀率。
标普 500 的抗通胀表现如何？
根据 The Kobeissi Letter 数据，在剔除 2.70% 的通胀后，标普 500 指数在 2025 年的实际回报率为 14.76%。此前两年同样表现强劲，2024 年实现 21.47% 实际回报，2023 年则为 22.11%。
“历史上，股票一直是布局抗通胀的优质资产之一。”该帖子称。
不过，从绝对次数来看，纪录略显薄弱。在过去 20 年里，标普 500 指数有 4 年未能跑赢通胀，分别是 2008、2011、2018 和 2022 年。
其中有 3 个年份的通胀水平实际低于 3%。以 2008 年为例，12 月的消费者价格仅上涨 0.1%，但标普 500 当年暴跌 37%。
2022 年的情况则较为特殊。据美国劳工统计局（BLS）数据显示，当年 12 月美国消费者价格同比涨幅高达 6.5%，标普 500 当年收跌 18.11%，实际亏损约为 23%。
过去 20 年仅有 3 个年份，12 月通胀率超过 4%。其中，2007 年与 2021 年标普 500 依旧跑赢通胀，唯独 2022 年落后。单年最大实际回报出现在 2013 年，标普 500 上涨 30.42%，当年通胀仅为 1.5%。
AI 板块业绩成为实际回报主力
2025 年，标普 500 指数的主要涨幅归功于企业盈利表现。据 First Trust 测算，该指数全年 17.9 个百分点的涨幅中，高达 13.5 个百分点来自于每股收益的提升。
FactSet 数据显示，分析师预计 2026 年第三季度标普 500 成分公司每股盈利将同比增长 28.2%；全年增速有望达到 31.2%。
不过，这一增长主要集中在少数几家公司。高盛研究部 Ben Snider 在 5 月表示，人工智能基础设施受益企业预计将贡献今年标普 500 指数总体盈利增量的近一半。他同时提示，市场的高度集中或将构成风险信号。
与此同时，近十年标普 500 涨幅前 10 的公司中有 9 家均源于同一轮人工智能基础设施扩张。英伟达（Nvidia）以超 13,000% 的累计涨幅遥遥领先。
自春季以来，美国通胀有所降温。5 月消费者价格指数同比上涨 4.25%，7 月则回落至 3.4%。
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