S&P Global Ratings 将泰达（Tether）的 USDT 稳定币稳定性评分从“受约束”下调为“较弱”，原因是其对比特币等波动性资产的曝险增加。此举在中国社交媒体上引发了激烈的讨论，交易员们的反应从怀疑到彻底恐慌不一而足。
对于中国的地下加密市场来说，目前是个关键时刻。即便在 2021 年中国出台禁令后，仍有超过 2,000 万参与者依赖 USDT 作为其进行数字资产交易的主要途径。
S&P 警示储备组成问题周三发布的S&P Global 官方报告指出，泰达的储备结构存在重大风险。比特币目前占流通中 USDT 的 5.6%，超出先前声明的 3.9% 缓冲区。S&P 指出缺乏足够的透明度和有限的储备资产披露。
根据泰达 2025 年第一至第三季度的鉴证报告，公司持有 99 亿美元的比特币和 129 亿美元的黄金。这两种波动资产合计占其支撑 1,744 亿美元负债的总储备约 13%。泰达目前持有 1,812 亿美元的储备，并在 2025 年前三个季度实现超过 100 亿美元的利润。
S&P 的分析还突显了其对高风险资产的曝险，如有担保贷款、公司债券和贵金属。该机构指出，报告实践存在持续的披露不足，引发了对 USDT 能否长期维持与美元 1:1 锚定的质疑。不过，泰达的透明度报告显示，公司持有超过 1,130 亿美元的美国国债，占其大部分储备。
中国交易员反应不一评级下调在中国加密货币圈内引发了一场激烈辩论，USDT 在交易中处于主导地位。一位资深交易员指出，有关泰达的负面消息经常出现，但通常并未造成影响，尤其是在市场低谷附近出现。此观点反映出许多人对过去已被证明不实的稳定性警告保持怀疑态度。
其他参与者则对潜在的不良影响表达了担忧。焦虑的核心在于 USDT 在中国蓬勃发展的、但已被禁止的稳定币加密社区中所扮演的关键角色。不少服务中国用户的交易所由当地管理，这导致交易员与 USDT 计价市场之间形成了深厚的关联。
与此同时，关于稳定币竞争者 USDC 和 USD1 进行协调攻击的阴谋论开始流传。一些分析师认为，这些竞争者在全球监管审查日益严厉之际，如能削弱 USDT 的主导地位，将获益匪浅。批评者们借机推广 USDC，称其为稳定币的未来，并强调其更强的透明度和合规性。
地下市场面临稳定性考验中国自 2017 年起开始全面禁止加密货币，最终在 2021 年禁止所有加密交易和挖矿。然而，数据显示，截至 2024 年，仍有超过 2 000 万中国公民持有比特币。交易者通过海外交易所、场外交易平台和私人交易来规避当地限制。
USDT 成为了这个灰色市场的生命线，使中国投资者能够通过非正式渠道将人民币转换为与美元挂钩的代币。像微博和微信这样的社交媒体平台上，关于比特币和加密交易的兴趣持续增长，一些交易所社区实现了快速发展。这个网络依赖于网红和所谓的“信号老师”帮助用户穿越监管障碍。
这种活动的规模解释了为何 S&P 的降级在中国加密社区引起如此强烈的反响。USDT 的任何中断都可能在这个没有正式救济途径的生态系统中引发连锁反应。由于市场的非正式性和不受监管性，交易者面临更高的风险。
