2025 年 10 月 28 日，标普 500 指数首次突破 6,900 点，但当天近 80% 的股票下跌。这使得该日成为有史以来市场广度最弱的上涨日。
这一异常现象显示出此次上涨的极端集中性，并引发了对市场脆弱性的担忧，尽管预测市场对进一步上涨持乐观态度。
少数股票推动市场反弹截至撰写本文时，标普 500 指数（SPX）交易价格为 6,890 点，较周二的 6,911 点略有回调。
市场分析师称其为现代历史上最奇怪的上涨之一。根据 Barchart 的数据，几乎 80% 的标普 500 股票下跌，创下市场广度最差的记录。同时，SPX 创下历史新高。
Bespoke Investment Group 确认了这些数据，称这是标普指数上涨日中市场广度最差的一天。ZeroHedge 补充说，这一异常现象将载入史册，因为它反映了历史新高时最负面的市场广度。
此次上涨几乎完全由人工智能驱动的巨头推动。根据 Kobeissi Letter 的说法，市场正在经历一次千载难逢的行情。它指出，这是历史上最大技术革命之一、放松管制以及数万亿美元投资的交汇点。
然而，Kobeissi 也警告称，波动性仍然是这一时代的显著特征。
“标普 500 在过去十年中记录了四次至少 -20% 的回调，这是有史以来最多的……利用这种波动性，”他们写道。
此次上涨的狭窄性反映了美国股市领导地位的集中化，大型科技公司证明了其主导地位。少数人工智能巨头的收益掩盖了广泛的疲软，这种动态通常预示着牛市后期的疲惫。
尽管如此，交易者并未退缩。预测平台 Kalshi 估计标普 500 指数在年底前达到 7,000 点的概率为 81%，这表明投资者相信流动性和政策乐观情绪能够维持这一涨势。
当华尔街依靠大盘股的动能前行时，加密货币观察者则在进行比较和区分，分析师 Diana Sanchez 强调了规模差距。
“标普 500 指数刚刚突破 6,900 点……自 4 月以来增加了惊人的 18 万亿美元。而与此同时，比特币的总市值仅为 2.27 万亿美元。当你意识到加密货币仍然如此之小时，你会明白我们还处于多么早期的阶段，”她表示。
RealVision 的分析师兼前 Bloomberg Intelligence 策略师 Jamie Coutts 认为，加密市场正在超越这些由流动性驱动的周期。
“稳定币的转账量已经与区块链费用和全球流动性脱钩……这表明了真实的经济用途——支付、结算和商业，而非投机性流动，”他写道。
相比之下，AlphaBTC 的 Mark Cullen 观察到，加密货币价格仍然受到宏观乐观情绪的支撑。
“市场保持稳定，因为大企业的盈利和降息预期增强。科技股的盈利和美联储的信号是下一个重要的催化剂，”Cullen 反驳道。
如果标普指数的历史性飙升反映了流动性过剩和人工智能的狂热，那么加密货币可能正在悄然为另一种增长方式做准备，这种增长根植于基础设施、独立性和实际效用。
当华尔街的涨势逐渐收窄时，区块链的广度可能正在悄然扩大。
